Brain+ er ude på børsmarkedet for at finde kapital, der skal sætte skub i selskabets udvikling af digitalt baserede behandlingsmetoder til bekæmpelse af demens og Alzheimers sygdom – et område, hvor der i dag mangler behandlingsmuligheder.
“Jeg kan godt lide, at det er et kæmpemæssigt marked og et marked i vækst. Kan man lave noget, der virker, så vil det heller ikke være særlig prisfølsomt. Det kan blive virkelig stort,” siger aktieinvestor Jens D. Løgstrup, som dog samtidig siger, at det hele er behæftet med stor usikkerhed, for “vi ved ikke med sikkerhed, at produkterne virker”.
“Hvis vi kommer til at fejle, så er det fordi, vi løber tør for penge
Kim Baden-Kristensen, medstifter og adm. direktør, Brain+
På den måde har en investering i Brain+ karakter af en alt eller intet-investering: Enten bliver det stort – eller også bliver det måske til ingenting.
mio. kr. er Brain+ værdiansat til inden kapitalen fra børsnoteringen
Om det siger selskabets medstifter og adm. direktør Kim Baden-Kristensen:
“Fra mit perspektiv handler det rigtig meget om eksekvering, og der er ingen tvivl i min verden om, at det kan lykkes, hvis vi får den nødvendige funding. Hvis vi kommer til at fejle, så er det fordi, vi løber tør for penge.”
Brain+ søger lige nu 15 mio. kr. på vækstbørsen First North, hvor selskabet inden kapitaltilførsel er værdiansat til 40 mio. kr. Selskabet har p.t. gang i seks fase 2-studier med tre produkter, og kapitalen skal bruges til at få selskabets digitale medicin frem til den afgørende fase 3, der ventes at være ved udgangen af 2023. Håbet er at ramme cashflow breakeven i 2025.
“Der er et kæmpestort umødt behov. Vi har teknologier med evidens bag, som vi nu kan digitalisere og gøre skalerbare. Konkurrencen på markedet inden for digital demensbehandling er næsten ikkeeksisterende i dag, og der er meget store barrierer, der frasorterer næsten 99 pct. af alle digitale sundhedsløsninger. Vi sigter efter at ramme markedet med et fuldt reguleret medicinsk certificeret produkt i 2025,” siger Kim Baden Kristensen om selskabets produkt, som blandt andet er en slags appbaseret hjernegymnastik, der skal forbedre de kognitive evner hos patienter.
Selskabets markedsværdi før kapitaltilførslen er lavere end det beløb, der er blevet skudt i selskabet siden opstarten i 2012. I alt 66 mio. kr. har Brain+ fået skudt ind af ny kapital til udvikling over årene.
“En pre-money-værdiansættelse på 40 mio. er lavere, end de omkostninger der har været afholdt siden start. Det virker ikke urimeligt,” siger Jakob Have fra Nordic Compound Invest.
Kim Baden-Kristensen siger, at det er et bevidst valg, at prissætningen på aktien er lavere, end hvad der i løbet af årene er investeret i selskabet. Han har kigget på andre selskaber, der heller ikke har indtægter men forlader sig på kapitaltilførsler også kaldet pre-revenue-selskaber.
“Personligt ville jeg gerne gå ud med en valuation, der som minimum svarer til det, vi har fået i funding. Men for at få en god start på børsen har vi kigget på os relativt til andre pre-revenue selskaber, og hvor nem vores case er at forstå, og vurderet, at det er vigtigt med en fair valuation, så må vi acceptere lidt mere udvanding.”
Jakob Have og Jens D. Løgstrup udgør et børspanel, som i Børsen vurderer potentialet i nye børsselskaber på vækstbørsen First North. De vurderer normalt på en skala fra 1-5, hvor 1 er lig stærkt kritisabelt, 3 er godkendt og 5 er lig et stærkt potentiale.
Ud af de hidtil 5 selskaber, som de har ratet, er Brain+ det selskab, som har opnået den højeste samlede rating. 3,33 lyder den på fra Jens Løgstrup:
“Af de prospekter, jeg er blevet præsenteret for indtil nu, så er det her et af de mest interessante. Jeg kunne godt finde på at følge den og måske på et senere tidspunkt overveje at gå ind i aktien.”
Jakob Have har undladt at afgive rating af Brain+, da selskabet ifølge ham i konturerne minder ham om et biotekfirma, og “biotek ligger uden for min kompetencecirkel”.
“Deres produkt kan muligvis være et fantastisk godt bud på at kunne lette tilværelsen for mange millioner mennesker globalt. Omvendt kan det også ende med, at selskabet aldrig får et kommercielt produkt.”
Kim Baden-Kristensen afviser, at man ender med ikke at få et produkt på markedet:
“Der er selvfølgelig risiko for, at de kliniske studier fejler. Men det har vi en vis risikoafdækning for ved at have seks studier i gang. Selv hvis vi kun lykkes med to, har vi stadigvæk noget virkelig værdifuldt. Og pilotstudierne er positive.”
Investorerne Poul Broeng Oddershede og Allan Sønderskov Darre, der bl.a. har været med til at føre Freetrailer på børsen, har gennem deres fælles investeringsselskab Global Roadrunner fortegnet ca. 1 mio. kr.
“Vores kernekompetence er at skalere it-selskaber, derfor kan vi rigtig godt lide det her område, digital medicin, hvor du bruger teknologi til at gøre kemien bedre. Man kan skalere hurtigt, hvis du får et produkt. Hvis man så får en kundebase i staten, har du også salgssiden klar,” siger Poul Broeng Oddershede og fortsætter:
“Vi tror, der er et uforløst potentiale i digital medicin, hvor teknologi og farma spiller sammen. Vi håber, at stor en kemiproducent på baggrund af de nuværende gode testresultater kommer med finansieringen til de relativt billige fase 3-projekter, der også kommer til at være hurtigere end normale fase 3-studier”.
Jakob Have ser også en potentiel udfordring i forhold til om Brain+ kan opretholde sine rettigheder til produkterne og fremhæver bl.a. manglende patentbeskyttelse.
Brain+ samarbejder blandt andet med Oxford University, og Kim Baden-Kristensen siger, at selskabet har lavet samarbejdsaftaler, der sikrer Brain+ rettigheden til at kommercialisere produktet, hvor udviklingspartnerne i fremtiden vil få kompensation på fair vilkår.
“Vi er også p.t. i proces med flere udviklingspartnere om patentering af vores teknologi, selvom patenter ikke er afgørende, da der inden for digital medicin er mange andre og vigtige måder at beskytte sit produkt på. Det er vi ikke nervøse for.”
Investorer, der tegner aktier nu, får en såkaldt warrant med i købet, hvilket gør, at de om et år vil kunne tegne aktier til 70 pct. af børskursen på tidspunktet for den fremtidige kapitaludvidelse. Derigennem vil Brain+ rejse op til 25 mio. igen næste sommer, der skal sikre finansieringen indtil fase 3.
“Modellen gør, at vi fra start ikke behøver gå ud med så høj en markedsværdi,” siger Kim Baden-Kristensen.
