Mens en lang række af de største danske selskaber har kunnet se tilbage på nye kursrekorder hen over sensommeren, har investorer med penge i landets næststørste bank, Jyske Bank, været vidne til et kursmæssigt dødvande. Siden nytår er Jyske Bank-aktien faldet med omtrent 20 pct. Trækker man historiebøgerne frem, vil man finde, at aktien aldrig er kommet tilbage på topniveauet før finanskrisens kurshug.
Fredag blev ondt til værre, da Danske Banks analytikerkorps sendte en stikpille i retning af Silkeborg-banken og fremlagde sit syn på aktien. Konklusionen: Sælg realkreditten, høst 15,2 mia. kr., meld jer ind i Totalkredit-samarbejdet, køb Spar Nord og Alm. Brand Bank – det vil løfte overskuddet med 50 pct. i 2023 i forhold til i dag, og på den måde vil aktiekursen kunne nå 330 kr. pr. aktie. Til sammenligning koster en aktie i Jyske Bank nu 191,2 kr.
Jyske Bank oplyste fredag, at man ikke har nogen kommentarer til analysen.
Johnny Madsen, investeringschef i Formue- og Investeringspleje, der har positioner på vegne af kunder i Jyske Bank-aktien, synes, analysens konklusioner er interessante.
“Det er det utvivlsomt. Som aktionær forventer man, at Jyske Bank går ind og kigger på et sådant scenarie,” siger han og fortsætter:
“Man bør spørge sig selv, om det er det værd at have et realkreditselskab til en anslået værdi på 15,2 mia. kr., forudsat at prisen på realkreditten er så høj som anslået i analysen, når man holder det op mod bankens egen markedsværdi på 14 mia. kr.”
Med andre ord: Danske Bank vurderer realkreditbenet til at være mere værd, end investorerne prissætter den samlede Jyske Bank-koncern.
Johnny Madsen mener, at man fra Jyske Banks side grundigt bør overveje, om det fortsat er strategisk rentabelt at eje Jyske Realkredit, som det var i 2014, da Jyske Bank overtog BRF Kredit for 7,4 mia. kr.
“Det er det utvivlsomt, og som aktionær forventer man, at Jyske Bank går ind og kigger på et sådant scenarie
Johnny Madsen, investeringschef, Formue- og Investeringspleje
“Det er et meget interessant regnestykke, og bankaktien ville virkelig stige, hvis et frasalg skete. Det er ikke nogen hemmelighed, at Jyske Bank har et problem med den lave aktiekurs. Det er hverken rart for banken eller aktionærerne,” siger han.
Spørger man investor Nicolai Frisch, der driver investeringsvirksomheden Acasma og var adm. direktør for Euroinvestor, da selskabet gik på børsen i 2007, er Jyske Bank-aktien attraktiv. Han lurer på, om der skal købes bankaktier ind som et defensivt element til sin portefølje.
“I stedet for at investere i realkreditobligationer, så kan man få banken gratis og har egentlig bare en realkreditportefølje, som trods alt giver noget til aktien,” siger han.
PP Capitals chefstrateg, Jens Løgstrup, har allerede købt op i Jyske Bank:
“Jeg kan sagtens følge tankerne om et salg. Jeg ligger selv ret tungt i den aktie i min private portefølje.”
mia. kr. vurderer Danske Bank at Jyske Realkredit kan sælges for i dag
Men ifølge Jens Løgstrup er der et andet træk, som Jyske Bank i stedet bør kigge på:
“Jeg mener bare, der er en forretning, der er endnu mere oplagt. Det er, at man køber egne aktier. Man var i gang med det, før coronakrisen kom, hvor man jo stort set købte op for hele overskuddet. Hvis banken ikke bliver ramt af store tab på grund af coronakrisen, estimerer jeg, at de vil tjene mellem 1,8 og 2,1 mia. kr. efter skat, og hvis man så i løbet af 2021 genoptager tilbagekøbene, vil man, da man har holdt en pause, kunne købe op for 3-4 mia. kr. 12 måneder frem,” siger han og fortæller, at aktien er billig lige nu.
“Prisen på bankens aktier er nede på omkring 40 til 45 øre pr. aktie målt i forhold til indre værdi. Med andre ord: Køber man nu for 4 mia. kr. aktier tilbage over en 12-månedersperiode, så får man altså værdier for 10 mia. kr., som vil være de tilbageværende aktionærers værdier,” siger han med henvisning til en situation, hvor banken annullerer de tilbagekøbte aktier.
