Porteføljeforvaltere: Sådan tøjler vi rentefrygt – disse aktier er interessante

“

Det er drømmeri at tro, at alting kan blive som før

Jens Larsson, porteføljeforvalter og partner, St. Petri Capital

“Det er drømmeri at tro, at alting kan blive som før. Renten er prisen på drømmene i aktiemarkedet, så når renten stiger – og det tror jeg, at den bliver ved med i et stykke tid – så falder vækstaktierne,” siger Jens Larsson, der har lavet etafkastpå 11 pct.år til dato.

Derfor har han balanceret porteføljen i november sidste år ved at flytte penge fra dyrt prissatte vækstaktier over mod flere billige aktier, herunder materialeselskaber, der kan lukrere på den grønne omstilling, f.eks. østrigske Lenzing, der producerer miljøvenlige tekstiler af papir under mærket Tencel. Aktien er steget 31 pct. i 2021.

“Lenzing har været en stor succes for os indtil nu, og vi tror på, at den fortsætter. Aktien var billig, fordi de opbyggede gæld ved at investere i to nye fabrikker, og så ramte coronakrisen, og investorerne blev nervøse. Men de kom igennem 2020 med positivt cashflow, og nu brager priserne igen op på deres produkter,” siger Jens Larsson.

Derudover har han investeret i italienske Danieli, der arbejder med genanvendelse af affaldsprodukter fra stålproduktion. Dens aktie er steget 47 pct. i år, og branchen bliver boostet af politiske krav til stålproduktion om, at jernmalm bliver udskiftet med genbrugt skrot for at minimere CO2-udledningen, lyder det.

“I Europa har det været regulativt bestemt, og nu er lignende regler indført i Kina, som sidder på halvdelen af verdensstålproduktion. Det er et kæmpe marked, der åbner sig – dels for dem, der laver den slags stål, altså Danieli, som nedbringer CO2 gange syv ved at bruge skrotstål, eller tyske Befesa, der renser luften og genanvender nogle af affaldsstofferne,” forklarer Jens Larsson.

Han møder opbakning fra Morten Kongshaug, partner og porteføljeforvalter i CAP, der også ser renterne stige yderligere.

“Realrenten er ufattelig vigtig lige nu, for den kan lukke spillet om vækstaktier. Den er ikke steget særlig meget endnu, men det vil den komme til over de næste fem år, tror jeg. Derfor bør vi have aktier, der reagerer positivt på højere inflation,” siger Morten Kongshaug, der har en lille overvægt mod cykliske aktier.

Han har et godt øje til transport, telekom og banker i form af aktier som Deutsche Post, Telekom Austria og SEB, hvor sidstnævnte er seneste – og eneste – nye aktiekøb i 2021.

“Jeg tror, at rotationen har lidt mere at løbe på. Vi skal måske hen over sommeren, før vi vender tilbage og skal begynde at lede efter langsigtede vækstaktier igen. Men vi ved, at man skal passe på med tech-giganterne, fordi de langsigtede vækstforventninger er blevet for høje, og der er regulering på vej; så hellere mere sundhed,” siger Morten Kongshaug.

CAP har dog langt fra afskrevet vækstaktier, som stadig udgør størstedelen af porteføljen, der tæller bl.a. japanske Nintendo, tyske Zalando, franske Vivendi og amerikanske Tetra Tech og sundhedsaktier som amerikanske Abbott Laboratories og franske Biomerieux.

Generelt peger investeringerne i højere grad mod den fysiske verden nu, mener Jens Larsson, der årligt møder mere end 300 virksomheder.

“Alle har haft så stort fokus på den virtuelle verden og har investeret tungt i f.eks. onlinehandel, men nu kommer den fysiske verden tilbage, for den trænger til en opgradering. Mens renterne er lave, vil det være naturligt for virksomhederne at investere for at komme op på et højere niveau,” siger Jens Larsson.