Selvom store dele af verden fortsat er lukket ned, og mange af os må nøjes med at drømme om hotelophold, storbyferier og forretningsrejser, så har adskillige hotelaktier taget forskud på glæderne og handles nu på de samme kursniveauer, som før coronapandemien ændrede verden.
Det ser man i MSCI World Hotel, Restaurants & Leisure-indekset, som i øjeblikket ligger 8 pct. højere end starten af 2020. Hotelkæden Hilton er steget 13 pct. i samme periode, mens hotelaktier som Marriott og Intercontinental Hotels Group (IHG) i øjeblikket flirter med kursniveauerne fra indgangen af 2020.
Det vækker opsigt hos Danske Banks investeringsstrateg Lars Skovgaard Andersen:
“Hotelaktierne er blevet handlet op på baggrund af optimismen om, at når økonomierne atter åbner op, så skal vi ud at rejse igen. Disse aktier skulle man have været opportunistisk og have købt for et stykke tid siden. Herfra er det ikke noget, vi aktivt går ud og anbefaler vores kunder at jagte,” siger han.
Marriot, Hilton og IHG har det til fælles, at de i løbet af 2020 så omsætningen dykke mellem 48 og 54 pct., mens tre- og firecifrede millionoverskud i 2019 er blevet forvandlet til underskud i 2020, viser data fra Bloomberg. Hos Nils Thygesen, der står bag investeringsselskabet Thygesen Capital, er IHG én af de aktier, han har i porteføljen. Det skyldes, at hotelkoncernens forretningsmodel i høj grad består af franchising, hvor selskabet blot ejer 25 ud af de 6000 hoteller, som indgår i IHG-universet.
“Kapitalbindingen er derfor begrænset, og det giver en stærk kombination af begrænset risiko, højt kapitalafkast og forholdsvist stabile pengestrømme,” siger han om IHG, inden han understreger, at investorer bør sætte sig grundigt ind i forretningsmodellerne, hvis man vil eksponeres mod hotelsektoren.
Hos investeringsselskabet MW Compounders er IHG-aktien ligeledes en del af porteføljen. Også her var det forretningsmodellen, der tiltrak porteføljeforvalter Johannes Møller i første omgang.
“Vi er glade for den position, vi har nu, og aktien er kommet ret godt igen. Det er ikke en af de aktier, hvor jeg ser store muligheder på helt kort sigt, efter den har haft et godt run,” siger Johannes Møller, som er overrasket over at se flere hotelaktier være tilbage på kursniveauer fra før coronapandemien. De befinder sig dog fortsat på et lavere niveau end det globale MSCI World-indeks, der er oppe med 17 pct. i år.
“Der er mange ubekendte, der skal falde på plads. Vi ved ikke, hvor meget af rejseaktiviteten der vender strukturelt tilbage. Men på den korte bane tror jeg, der kommer høj aktivitet, fordi virksomheder vil ud at se kunderne i øjnene, mens mange private trænger til en ferie,” siger Johannes Møller.
Lars Skovgaard Andersen ser risiko for, at forretningsrejserne efter genåbningerne fortsat vil afløses af digitale møder.
“Hotelbranchen nyder godt af, at private rejser rundt, men de nyder også godt af erhvervslivets rejser. Og hvis noget kan være lavet om, så er det nok især, at man har opdaget, hvor effektivt møder kan holdes digitalt. Det er en væsentlig komponent, der kan tages ud af hoteldriften.”
Den risiko er med til at trykke Scandic Hotels-aktien, som fortsat er nede med 45 pct. siden begyndelsen af 2020. Det mener Joakim Bornold, investeringsøkonom hos Söderberg & Partners.
“70 pct. af Scandics omsætning kommer fra forretningsrejser, mens de resterende 30 pct. kommer fra turisme. Der er megen tvivl om, hvorvidt markedet for forretningsrejser bliver nær så stærkt, som det var før coronapandemien, hvor det i nogen grad kan blive erstattet af digitale løsninger,” lyder det fra Joakim Bornold.
