Hos de store finanshuse i hele verden sidder man lige nu og ser frem mod 2021, efter et 2020 som ingen havde forestillet sig.
“I år har været en rutsjetur,” siger Karen Ward. Hun er chefmarkedsstrateg hos J.P. Morgan Asset Management, der samlet har 14.000 mia. kr. under forvaltning globalt.
Sammen med resten af markedet så hun nervøst til, da aktierne faldt med 35 pct. i marts, for siden at rette sig og sætte nye rekorder. Det kommer ikke til at ske igen næste år, spår strategen.
“For investorerne er udfordringen nu, hvor vi skal finde afkast
Karen Ward, chefstrateg, J.P. Morgan Asset Management
“Næste år bør være mindre volatilt med færre store udsving. Men det bliver ikke nødvendigvis nemmere,” siger Karen Ward.
Overordnet er hun enig med mange andre forvaltere i, at succes på aktiemarkedet i 2021 sker ved at gå med på den aktuelle rotation i markedet. Fra vækstaktier indenfor teknologi og medicinal og over til cykliske selskaber, der vil klare sig godt, når økonomierne forhåbentlig normaliseres i løbet af 2021.
En bevægelse, der for alvor gik i gang med de første gode vaccinenyheder fra Pfizer/Biontech 9. november, og som i Danmark gav et stort boost til bl.a. Mærsk, FLSmidth, ISS, Pandora og bankerne.
billioner kr. har J.P. Morgan AM under forvaltning
“Man skal se på aktier med en ægte cyklisk historie frem for dem med en strukturel komponent. Jeg tror f.eks. personligt, at luftfart vil nyde godt af et kraftigt comeback til turisme næste år,” siger strategen.
Hun er dog varsom med visse andre cykliske sektorer.
“Men der vil også være tabere, hvor modgangen er mere strukturel, og hvor der er varige ændringer i vores økonomi. Det er f.eks. indenfor finans og energi,” lyder det fra Karen Ward, der tror, at renterne forbliver lave i meget lang tid, og det derfor bliver svært at skabe indtjening i traditionelle banker.
Hos en anden gigant, T. Rowe Price, er man enig. Man skal gå med på den cykliske bølge, men være varsom med, hvem man vælger.
“Du skal være i stand til at skelne mellem virksomheder, der kan vente sig en normal cyklisk genopretning og så dem der står overfor en eksistentiel trussel,” siger investeringschef for internationale aktier Steven Thomson i en frisk analyse.
Begge store finanshuse fremhæver energisektoren som eksempel. Vil man have energiaktier i porteføljen, skal det være selskaber med en grøn dagsorden.
“Man skal generelt undgå selskaber, der står overfor langsigtede sekulære udfordringer, såsom konventionelle bilfirmaer, der falder bagefter i ræset om det elektriske bilmarked,” lyder det fra T. Rowe Price, der forvalter over 6000 mia. kr.
Begge finanshuse er overordnet optimistiske på aktieåret 2020 og mener, at investorerne skal forblive stærkt positioneret i aktiemarkedet.
Dermed er de på linje med flere andre giganter som Blackrock, Goldman Sachs og Citi.
“Når vi kigger ind i næste år, hvor vaccinerne rulles ud, er det mindre sandsynligt, at vi får chok af den slags, vi så sidste år. Men for investorerne er udfordringen nu, hvor vi skal finde afkast,” siger Karen Ward.
I 2021 vil der nemlig ikke være den samme hjælp fra centralbanker og regeringer, der i foråret lempede penge- og finanspolitikken, og dermed skabte aktiemarkedets comeback.
“Ved at gøre vores liv som investorer noget nemmere i år, så har de på en måde gjort vores liv lidt sværere i fremtiden. På grund af den måde de har støttet værdisætningerne i år,” siger strategen.
