Danmarks største pengetank, ATP, kan høste frugterne, efter de kom med ny kapital til en række danske børsnoterede selskaber under coronakrisen, hvor selskaberne havde brug for at polstre sig for at kunne stå imod nedturen eller skulle bruge ny kapital til offensive opkøb.
Midt under den massive bølgegang på finansmarkederne i andet kvartal 2020 var fem selskaber ude med hatten i hånden og bede aktionærerne om flere penge.
“Det er i krisetider, man kan gøre de særligt gode investeringer
Claus Berner Møller, underdirektør for danske aktier, ATP
Pandora, NKT, Bang & Olufsen og SP Group rejste i kvartalet tilsammen 3,1 mia. kr. som økonomisk ballast til krisetiden, mens Bavarian Nordic alene rejste 2,8 mia. kr. efter biotekselskabets opkøb af vacciner fra Glaxosmithkline. ATP oplyser, at de bidrog til alle fem kapitalrejsninger for en samlet sum på 750 mio. kr., men de ønsker ikke at oplyse præcist, hvordan summerne er blevet fordelt.
“Fem kapitalrejsninger på et kvartal, det er betydeligt flere, end vi normalt deltager i. Flere af selskaberne tog de skridt på grund af den krise, vi stod midt i, og det har vi støttet op om. Det er i krisetider, man kan gøre de særligt gode investeringer, og samtidig kunne vi understøtte danske virksomheder,” fortæller Claus Berner Møller, underdirektør for danske aktier hos ATP.
“Vi var da også nervøse over udviklingen på markederne i den periode. Men helt konkret satte vi os ned og forsøgte at vurdere de fem selskaber, ift. hvordan de ville stå efter en kapitaludvidelse. Og i alle fem tilfælde var vi relativt overbeviste om, at de ville komme styrket ud af dem,” siger han.
KAX-indekset, der følger aktierne på Københavns Fondsbørs, nåede at styrtdykke mere end 20 pct. i løbet af marts 2020, før markedet genvandt fatningen og rejste sig. Siden marts 2020 er indekset nu steget 57 pct., mens SP Group, NKT, B&O, Pandora og Bavarian alle er spurtet fra markedet med stigninger på mellem 84 pct. og 171 pct.
Hos SP Group lød begrundelsen for at igangsætte en kapitaludvidelse, at selskabet ville styrke sit kapitalgrundlag og samtidig ruste sig til at udnytte eventuelle opkøbsmuligheder ved at rejse 220 mio. kr. gennem nye aktier, som blev udstedt til kurs 200.
Erhvervsmanden og privatinvestoren Jens Løgstrup deltog ligesom ATP i kapitalrejsningen hos SP Group. Siden da er aktiekursen i forhold til tegningskursen steget 80 pct.
“Er der tale om sunde selskaber, som kommer og beder om penge for at sikre sig, men som i øvrigt er veldrevne og med god ledelse, så er det en oplagt mulighed at gå med,” siger han og slår fast, at timingen har været gunstig for ATP.
pct. er Pandora steget siden første kvartal i 2020 og 265 pct. i forhold til udbudskursen ved kapitaludvidelsen
“ATP er kommet ind med pengene på et tidspunkt, hvor stemningen var meget presset, og der var frygt i børsmarkedet – og hvor situationen også havde påvirket omsætningen i selskaberne negativt. Så er det klart, at man kan komme ind til nogle attraktive prissætninger ved at købe nye aktier, hvis ellers det vender. Og det er det gjort her,” siger Jens Løgstrup.
Ordet 'kapitaludvidelse' kan have en negativ klang. For når et børsnoteret selskab rejser ekstra kapital ved at udstede nye aktier, sidder man som investor tilbage med valget om, hvorvidt man vil deltage ved at investere flere penge i selskabet, eller også kan man holde igen og i stedet se sin ejerandel blive udvandet på grund af de nye aktier, som rammer markedet. Men investorer bør overveje at støtte selskaberne, siger Johnny Madsen, investeringschef hos Formue- og Investeringspleje.
“Man skal ikke pr. automatik vende tommelfingeren nedad. Det er klart, at hvis et selskab er presset på grund af en udefrakommende krise, så er det fornuftigt, man støtter op om selskabet. Det samme gælder, hvis de skal købe en konkurrent eller foretage en anden type investering. Der kan være flere gode grunde til, at virksomheder vil rejse ekstra kapital,” siger han.
Hos ATP og Claus Berner Møller er der nogle hele specifikke områder, der bliver zoomet ind på, når et selskab anmoder om at få ekstra kapital.
“Man kan godt være i tvivl om, hvorvidt det er for risikabelt at investere yderligere i et selskab. Men man skal samtidig have is i maven,” siger han og tænker tilbage på den situation, NKT stod i, da de satte sig for at rejse 683 mio. kr. ved at udstede nye aktier i maj 2020.
“NKT sad med overvejelser om at sælge et datterselskab. Men det så ikke ud til at være en god idé på det tidspunkt. De ville gerne sikre sig nogle store ordrer, men det krævede en styrket balance, og det var også et ønske fra bankerne. Siden da har NKT netop vist, at de kan lande store ordrer efter den ekstra kapital,” siger Claus Berner Møller, som sammen med sine kolleger hos ATP gjorde sig helt andre overvejelser, da Bang & Olufsen godt en måned senere rejste 409 mio. kr.
“Bang & Olufsen var midt i en turnaround, da markedet faldt sammen. De var truet på livet, hvis der ikke kom en kapitaludvidelse. Men det var meget vigtigt for os, at de havde fået en ledelse ind, som vi havde tillid til, mens der var lagt en strategi, som vi mente var fornuftig. Nu er det et selskab, som har fået fast grund under fødderne og er i betydeligt bedre gænge end for halvandet år siden,” siger Claus Berner Møller, som slår fast, at tiltroen til ledelsen er et nøgleparameter, som der skal kunne sættes et stort flueben ved, før det kan komme på tale for ATP at investere.
“Vi har jo den fordel, at vi mødes med selskabernes ledelse mellem to og seks gange om året. Og gennem de møder får vi jo et godt indtryk af, om man har at gøre med en ledelse, der bevæger sig foran eller bagved kurven. Jeg vil ikke nævne enkeltpersoner, men man kan godt mærke på folk, hvor meget de er inde i sagerne. De bedste, de er i stand til at fortælle om selskabet på en måde, så du som investor også føler, du kender selskabet rigtig godt. De mindre gode kan efterlade dig mere forvirret,” siger han.
