Et alvorligt tilbageslag for SAS. Sådan beskriver Jacob Pedersen, aktieanalysechef i Sydbank, den overenskomstaftale, som SAS fredag indgik med flyselskabets piloter i Danmark, Sverige og Norge. Aftalen skal løbe i et år, og ved indgåelsen har piloterne frasagt sig 4 pct. i lønforhøjelse, som ellers var aftalt.
“Aftalen efterlader SAS med et alvorligt konkurrencemæssigt efterslæb
Jacob Pedersen, aktieanalysechef i Sydbank
Mandag morgen meddelte SAS, at selskabet har sikret sig nye fly gennem en salg og leasing aftale af Airbus-fly med CDB Aviation Lease Finance. En sådan aftale betyder, at flyselskabet sælger flyene til CDB Aviation for derefter at lease dem. Gennem aftalen har SAS sikret sig finansiering af alle leveringer af Airbus-fly indtil udgangen af andet kvartal i 2022.
“Aftalen efterlader SAS med et alvorligt konkurrencemæssigt efterslæb. Dagens Airbus-finansieringsaftale køber nok SAS tid, men en mere konkurrencedygtig omkostningsstruktur er tvingende nødvendig, hvis SAS skal afværge endnu en kapitalrejsning,” skriver Jacob Pedersen i analysen.
Mandag formiddag stiger aktien med 2 pct. til 1,36 kr. Aktien er siden årsskiftet samlet set steget med 0,7 pct. og alene den seneste måned er SAS-aktien blevet 4,2 pct. mere værd.
pct. har piloterne frasagt sig i lønforhøjelse
“Kursudviklingen i SAS-aktien vidner stadig om, at investorer i SAS-aktien ikke skeler meget til virkeligheden og handler aktien på genåbningsforhåbninger,” skriver Jacob Pedersen i analysen, hvor det samtidig fremgår, at Sydbank fastholder sin “hold”-anbefaling på SAS-aktien.
Han oplyser dog, at genåbningen af SAS’ markeder trækker ud, som følge af en langsom vaccineudrulning i Europa.
Ifølge analysen har flyselskabet fyret 50 pct. at sine medarbejdere som en del af rekapitaliseringen og redningen af SAS i efteråret.
Den danske og svenske stat indgik tilbage i september en aftale, der betød, at de hver opnåede en ejerandel på lidt over 20 pct. af flyselskabet.
“SAS’ lønomkostninger før krisen var ca. 10 mia. svenske kr. årligt, og som sådan skulle man forvente, at alene lønomkostningsbesparelsen fra afskedigelserne ville beløbe sig til 5 mia. svenske kr. Sådan står det ikke til,” skriver Jacob Pedersen.
Jacob Pedersen oplyser i analysen, at afskedigelsen af halvdelen af SAS-medarbejderne formentlig kun vil spare flyselskabet for op 35 pct. i lønomkostningerne.
“En noget paradoksal situation efter en skatteyderfinansieret redning!
Jacob Pedersen, aktieanalysechef i Sydbank
“En noget paradoksal situation efter en skatteyderfinansieret redning!” skriver han i analysen.
Jacob Pedersen mener, at pilotaftalen ikke skaber ro eller sigtbarhed for SAS’ planlægning i en ekstremt kritisk genrejsningsfase, mens det også ser ud til, at den stort set er blottet for produktivitetsforbedringer.
“Aftalen er et bevis på, hvorfor fremtiden også bliver en overlevelseskamp for SAS,” skriver han og fortsætter:
“Selskabet eksisterer reelt kun som følge af redningen fra de svenske og danske skatteydere i efteråret. Men er konkurrencemæssigt sat skakmat af stærke fagforeninger, der på underfundig vis fortsat har en fast hånd på styrepinden i SAS-cockpittet.”
I sidste uge faldt en EU-dom over flyselskabet, hvori selskabet skal betale en kompensation for aflysninger og forsinkelser. Denne dom faldt på baggrund af en pilotstrejke i 2019, som fik den konsekvens, at 380.000 passagerer fik aflyst deres flyrejse.
“EU-dommen i sidste uge gør ikke situationen bedre, og følgerne kan reelt tredoble SAS’ omkostninger efter strejker(!) som følge af passagerkompensationer,” skriver Jacob Pedersen og tilføjer:
“Dagens finansieringsaftale (om salg og leasing af Airbus-fly) er et af flere vigtige skridt for at sikre, at der er penge nok i kassen til at klare mere end bare de næste seks til ni måneders drift (-sunderskud). Aftalen køber nok SAS tid, men en mere konkurrencedygtig omkostningsstruktur er tvingende nødvendig, hvis SAS skal afværge endnu en kapitalrejsning, og her spiller overenskomsterne en nøglerolle.”
