Det amerikanske aktiemarked bløder torsdag aften dansk tid. Og det er der én helt klar og tydelig årsag til: Tech-aktierne styrter ned. Samlet er Nasdaq-indekset i minus med 4,8 pct.
Et kig i kurslisten får blot stemningen til at virke endnu værre, når man ser de fald, der bliver uddelt til de enkelte aktier: Google-selskabet Alphabet -4,8 pct., Apple -6 pct., Facebook -4,3 pct., Microsoft -5,8 pct., Nvidia -8,9 pct., Tesla -8,5 pct. og Zoom Video Communications -10 pct.
Og man kan sagtens føje mange flere til den liste.
Men det samlede billede er, at aktiemarkedet pludselig er vendt fuldstændig rundt, for de store amerikanske techaktier har gennem årevis og særligt i år været de helt store trækheste for såvel det amerikanske aktiemarked som det globale aktiemarked.
I august viste en opgørelse fra den internationale kapitalforvalter Baird Wealth Management, at aldrig før har så få aktier stået for så stor en del af afkastet.
Fem tech aktier havde da alene trukket det amerikanske S&P 500-indeks op med 6 pct. i år efter at have leveret gedigne kursstigninger i 2020, her under var chipproducenten Invidia den helt store højdespringer med en kursgevinst på over 87 pct. Og uden de fem aktier, ville S&P 500-indekset i stedet for at være i plus med 3 pct. for året i stedet være i minus med 3 pct.
Da de tal kom frem, udtalte Danske Banks investeringsstrateg Lars Skovgaard Andersen:
“De udgør endnu mere af afkastet i S&P 500, end de på noget tidspunkt har gjort før, og vi er kun nået halvvejs ind i 2020. De er meget vigtige for momentum.”
Derfor skal et kursfald som vi ser lige nu også tages alvorligt, for techaktiernes momentum er afgørende for, hvor pilen for det samlede marked peger henad. Den negative stemning kan sprede sig som ringe i vandet til hele børsmarkedet, som ellers de seneste måneder har været i storform. Men vi skal tilbage til de værste dage under coronanedturen i foråret, for at finde noget, der minder om de kursslag, som rammer aktierne nu.
Grundlæggende kan aktieinvestorer deles op i to grupper: Dem, der længe har råbt vagt i gevær overfor techaktierne og advaret mod høje prissætninger, og som har sagt, at opturen ikke kan fortsætte i det uendelige. Men de advarsler er ikke nye.
Allerede i 2014 bragt vi i Børsen en artikel med rubrikken “Sociale medier ligner ny aktieboble,” og siden da er aktieafkastene bare rullet ind. Så de forsigtige har set afkastet køre forbi.
Den anden gruppe af investorer, er dem, som har så enorm tro på techaktiernes glorværdige fremtid, at de er villige til at se stort på prissætningen nu og her og alligevel købe ind i troen på, at såvel vækst som indtjening nok skal fortsætte opad i et hastigt tempo. De investorer har – i hvert fald – indtil nu hamstret tech-aktier.
Maj Invests topchef Jeppe Christiansen har flere gange advaret mod techaktiernes himmelflugt. På Linkedin skrev han for nylig om de store tech-aktier, der også går under betegnelsen FANG, at deres andel af S&P 500-indekset var steget fra 3 pct. til 13 pct. fra 2012 og til i år.
“Deres samlede markedsværdi er nu tæt på 4.000 mia USD. FANGs gennemsnitlige P/E (prisen for 1 kr. af den forventede fremtidige indtjening, red.) er 50. Dette tilsiger en vækst på 15 pct. hvert eneste år de næste ti år for at opnå et årligt afkast på 7 pct. Som investor skal man spørge sig selv, om så store virksomheder kan fortsætte så høje vækstrater. Historisk har det aldrig kunne lade sig gøre for selskaber af den størrelse.”
Han har også kaldt bilproducenten Teslas kursudvikling for børseufori. Og netop Tesla er den eneste klare udløsende faktor, man kan få øje på i forhold til torsdagens massive kursfald.
Fra at debatten sidste sommer mest af alt handlede om, hvor vidt selskabet kunne overleve finansielt, er billedet vendt for selskabet.
Aktiekursen steg fra maj 2019 og frem til 31. august i år over 1200 pct., hvilket har gjort selskabet til verdens mest værdifulde bilproducent målt på børsværdi. Et kursridt så voldsomt, at selv mange af de største optimister har haft svært ved at tro, at det kunne holde. Aktien har nu tabt knap 18 pct. efter at selskabet tidligere på ugen proklamerede, at man ville rejse ny kapital i børsmarkedet.
Det har skabt nervøsitet omkring den hårdt pumpede prissætning på aktien, og det er altså nok til, at kurserne begynder at ryste under store dele af det amerikanske aktiemarked.
Det store spørgsmål, som alle investorer lige nu ønsker svar på, er: Er det boblen, der nu brister – eller er det hele blot et bump på vejen mod nye kursrekorder?
