Det er et globalt fænomen, og det er langt fra et nyt fænomen – at passiv aktieforvaltning gang på gang slår de aktive aktieforvaltere. Det viser en ny undersøgelse fra SPIVA også kendt som S&P Indices Versus Active scorecard atter en gang.
“Denne undersøgelses resultater bekræfter den tendens, der har været længe. Det er et meget højt tal af de aktive aktieforvaltere, der underperformer markedet. På et år er det 63 pct. af de aktive large cap-aktiefonde i USA, der underperformer det brede amerikanske aktieindeks S&P 500, men tager man en længere tidshorisont, jo værre er de aktive forvalteres resultater,” siger Hanne Roj-Larsen, direktør hos den uvildige investeringsrådgiver Frederiksberg Finansrådgivning.
pct. af de bedst performende amerikanske aktive aktiefonde i 2010-2014 var i 2014-2019ifølge SPIVAenten lukket, skiftet strategi eller lagt sammen med andre fonde
Ifølge undersøgelsen underperformer 71 pct. af de aktive forvaltere efter tre år, mens tallet er steget til knap 78 pct. efter fem år.
“Det skyldes, at det er svært at outperforme over mange år. Men ser vi på en længere tidshorisont, bliver det interessant,” siger Hanne Roj-Larsen med reference til undersøgelsens “persistence scorecard”, der hjælper med at skelne mellem held og konsistent dygtighed som aktiv forvalter.
“Den fortæller, at blandt de aktive forvaltere, der lå i top kvartilen, altså de absolut bedst performende aktive forvaltere, i perioden 2010 til 2014, var det kun en femtedel, der blev ved med at ligge i toppen i den efterfølgende periode fra 2015 til 2019,” siger Hanne Roj-Larsen.
“De ændrer stil eller lægger fonde sammen med andre fonde. Det er måden, man pynter på resultatet på
Hanne Roj-Larsen, direktør i Frederiksberg Finansrådgivning
Undersøgelsen viser også, at 39 pct. af de aktive forvaltere, der outperformede i perioden 2010 til 2014, enten skiftede investeringsstil, blev lukket eller fusioneret ind i andre aktive fonde.
“Det er et af de trick, de aktive forvaltere gør brug af for at kunne fremvise en god performance,” forklarer Hanne Roj-Larsen og fortæller, at det er et velkendt trick i branchen.
“Uanset om det er danske eller udenlandske aktive forvaltere, så ser deres performance altid knaldgod ud, det er typisk fordi, de ændrer stil eller lægger fonde sammen med andre fonde. Det er måden, man pynter på resultatet på,” siger Hanne Roj-Larsen og kalder de 39 pct. for “et stort tal”.
Ser man over en tiårig periode, kan kun 5 pct. af de fonde, der lå i toppen målt på performance sammenlignet med S&P 500, outperforme det passive indeks, bemærker Hanne Roj-Larsen, der i sin egen virksomhed altid rådgiver sine kunder til at vælg de passive investeringsprodukter.
De passive produkter er ofte billigere end de aktivt forvaltede. Et typisk aktivt produkt koster et stykke over 1 pct., mens man kan få en etf i S&P 500 for helt ned til 0,07 pct.
De passive fondes overlegenhed i konkurrencen med de aktive er ikke isoleret til de amerikanske aktiefonde. Ser man f.eks. på de europæiske sammenlignet med det passive indeks S&P Europe 350, underperformede 71 pct. af de aktive europæiske aktiefonde efter et år, 79 pct. underperformede efter tre år, mens 77,5 pct. underperformede efter fem år.
