Flere selskaber fejler end opnår succes, når de opkøber konkurrenter i markedet.
Mellem 60 og 80 pct. af virksomhedshandlerne går galt, og i 70 til 90 pct. af tilfældene skaber opkøbet nul værdi for aktionærerne.
Sådan lyder det fra Peter Zink Secher, forfatter til bogen The M&A Formula og rådgiver for store børsnoterede selskaber inden for bl.a. M&A i Fixcorp.
I bogen har han analyseret bl.a. større børsnoterede selskaber og deres opkøb over en periode på ti år fra 2007 til 2017.
Et fællestræk, som ifølge ham betyder utroligt meget for at opnå succes med et opkøb, er mange ligheder mellem selskaberne.
“De virksomheder, som har mest succes og gentagende succeser, de har en høj M&A-komplementaritet, altså det selskab, de køber, minder meget om dem selv,” siger Peter Zink Secher i denne uges udgave af Børsen Investor Podcast.
“Et andet fællestræk er, at man regner aldrig nogensinde salgssynergier med,” siger Peter Zink Secher og henviser til dengang, hvor TDC i 2018 ville fusionere med MTG Nordics.
Dengang lød det fra ledelsen, at det ville give teleselskabet økonomiske muskler og kæmpe konkurrencemæssige fordele.
“Og investorerne, de sendte bare aktien lige i hullet,” siger Peter Zink Secher og tilføjer, at investorerne ikke kan lide M&A, “de hader det”.
Til bogen lykkedes det ham at finde en M&A-elite, der bl.a. består af DSV, luksuskonglomeratet LVMH, den svenske låsevirksomhed AssaAbloy og amerikanske Danaher, der bl.a. sælger medicinske produkter.
til 90 pct. af virksomhedsopkøbene skaber ingen værdi for aktionærerne ifølge Peter Zink Secher, M&A-rådgiver, Fixcorp
Investor og tidligere børsmægler for Carnegie i bl.a. New York Peter Bækgaard har også erfaringer med de dårlige virksomhedsopkøb.
“Det virker som om, at der er mange virksomhedsledere, der faktisk ikke forstår afkast på investeret kapital, og det vil sige, at de har den der fornemmelse af, at de bare skal være større, men de forstår ikke, hvor meget de er i stand til at betale for de virksomheder, de går ud og køber,” siger Peter Bækgaard og tilføjer, at der er set utallige eksempler på fiaskoopkøb på trods af en høj grad af komplementaritet og peger på, at Alm. Brand overbetalte for at købe Codan.
“Derfor har aktien været stort set flad lige siden,” siger Peter Bækgaard.
Netop selskabernes succes eller manglen på samme er noget, som Johnny Madsen, investeringschef og partner i Formue- & Investeringspleje, holder øje med, når han træffer investeringsbeslutninger.
Det er også derfor, DSV har fundet vej til hans portefølje. Det er netop et selskab, som kan formlen til succesopkøb på fingerspidserne, og som også er blandt de syv selskaber, der beskrives i bogen The M&A Formula.
“DSV har med sine tidligere opkøb været gode til at nå deres målsætning, inden det de havde annonceret,” siger Johnny Madsen, der har regnet på opkøbet af DB Schenker til 107 mia. kr., hvor DSV har annonceret aktieudstedelse på ca. 5 mia. euro, hvor resten skal komme via lånefinansiering.
“Så siger mit regnestykke, at indtjeningen pr. aktie – alt andet lige – vil stige fra 60 kr. i det nuværende DSV til 100 kr., så det er en markant værdi, det skaber til aktionærerne,” siger Johnny Madsen.
Hør også, hvilke selskaber investor Peter Bækgaard har kig på, efter han har solgt Topdanmark fra All Star-porteføljen, og hør, hvad der rører sig blandt de mindre børsnoterede selskaber. Bl.a. har it-selskabet Columbus netop meldt ud, at det leder efter opkøb i markedet for 1-1,5 mia. kr.
Værter: Journalist Gro Høyer Thielst og investorredaktør Simon Kirketerp.
Producer: Peter-Emil Witt.
Hør afsnittet i Apple Podcast.
Hør afsnittet i Spotify.
Følg All Star-porteføljen her.
