SENESTE NYT KURSER Bliv kunde
Kommentar

Dette er en økonomisk kommentar, som er skrevet af nogle af landets mest toneangivende økonomiske og finansielle eksperter, hvori de kommenterer dansk og international økonomi samt udviklingen på de globale finansielle markeder. Hele kommentaren er skrevet af afsenderen.

Bocian: Er opturen et lettelsens suk eller udtryk for markederne reelt er i vildrede?

Steen Bocian
Økonomisk redaktør og cheføkonom
Steen Bocian
Jerome Powell, chef for den amerikanske centralbank, Federal Reserve. Torsdagens inflationstal fra USA var en af den slags overraskelser, som markederne kun kunne drømme om, skriver Steen Bocian. Arkivfoto: Elizabeth Frantz/Reuters/Ritzau Scanpix
Jerome Powell, chef for den amerikanske centralbank, Federal Reserve. Torsdagens inflationstal fra USA var en af den slags overraskelser, som markederne kun kunne drømme om, skriver Steen Bocian. Arkivfoto: Elizabeth Frantz/Reuters/Ritzau Scanpix

Sikke en uge på de finansielle markeder. Torsdagens amerikanske inflationstal var en af den slags overraskelser, som markederne kun har kunnet drømme om i år, og resultatet er da heller ikke udeblevet.

Den positive inflationsoverraskelse, hvor både den samlede inflation og kerneinflationen var lavere end frygtet, har sendt de globale renter kraftigt ned – og aktiekurserne er blevet katapulteret i vejret.

Der er ingen tvivl, om at det var opløftende, at den amerikanske inflation faldt i oktober, men den kraftige markedsreaktion er måske i virkeligheden også lettere bekymrende. Alle famler i øjeblikket i noget, der ligner blinde, og når der så endelig kommer nøgletal, der klart peger i én retning, så reagerer markedet voldsomt.

Jeg tror dog desværre, at mange er for optimistiske med hensyn til, hvor langt inflationen kommer ned på den korte bane

Inflationstallene for oktober var helt entydigt en positiv overraskelse – men det var kun ét nøgletal – og nøgletal svinger. Der er derfor desværre ingen garantier for, at vi ikke får nøgletal om en måned, som afføder den stik modsatte finansielle reaktion.

Finansielle stress

Det, vi måske kan være mest sikre på – og det, som torsdagens reaktion på inflationstallene mest af alt er et vidnesbyrd om – er, at den finansielle stress er udtalt.

Når det er sagt, så er der da bestemt grund til at tro, at inflationen globalt er ved at have toppet. Både den samlede inflation og det, der kaldes kerneinflationen, er blevet skubbet ekstraordinært kraftigt i vejret af de stigende energipriser, og da energipriserne faktisk er faldet gennem de seneste måneder, er der også grund til at forvente faldende inflation.

At det ikke kun er den samlede inflation, der kan forventes at falde på den konto, skal ses i lyset af, at kerneinflationen reelt ikke er helt renset for energiprisernes effekt på prisudviklingen. Man renser godt nok for den umiddelbare og direkte effekt – men ændringer i energipriserne påvirker også den samlede prisudvikling af indirekte vej, da de påvirker produktionsomkostningerne bredt.

Så kerneinflationen skal også nok falde.

For optimistiske

Jeg tror dog desværre, at mange er for optimistiske med hensyn til, hvor langt inflationen kommer ned på den korte bane. Stramme arbejdsmarkeder og et år med solide reallønstab taler for øget lønpres – og jeg tror derfor heller ikke, at vi står over for yderligere markante rentefald fra det nuværende niveau.

Men jeg skal understrege, at jeg ved absolut lige så lidt som alle andre såkaldte eksperter. For jeg famler også i blinde. Vi har ikke befundet os i en højinflationær økonomi siden starten af 1980’erne, så vi har ikke ret mange erfaringer at trække på i forhold til at sige, hvordan de vestlige landes økonomier nemt får lagt inflationen bag sig.

Forhåbentligt kan vi tale om noget andet om et år, men der risikerer at gå flere år, før inflationskrisen er lagt endegyldigt i graven.

Andre læser også

BØRSEN

Nyhedsbreve

Tilmeld dig Børsens nyhedsbreve her

DAGENS

E-AVIS

E-avis vignette
Dagens E-avis

BØRSEN

Investor

Investor

BØRSEN

Morgenbriefing

BØRSEN

Topchefernes strategi

Podcast

BØRSEN

Longreads

BØRSEN

Selvstændig

Podcast