Debat: F&P's pensionsprognoser kan ikke bruges på tværs af selskaber
Foto: Linda Kastrup/Ritzau Scanpix
Opinion Af , , ,
Forsikring & Pension har 16. januar kommenteret min kronik i Børsen fra i tirsdags vedrørende brug af kalkulerede, og ikke faktiske, investeringsomkostninger i F&P's nye retningslinjer for pensionsprognoser, idet man mener at kunne dokumentere, at øgede investeringsomkostninger generelt øger brutto- (og måske netto-) afkastet.

Den nu offentligt tilgængelige analyse har dog flere svagheder, væsentligst at der ikke tages højde for risikoen i de sammenlignede produkter, hvorfor der ikke skelnes mellem afkast fra risiko (som er blevet belønnet usædvanligt højt i den angivne periode) og god investeringsperformance.

Uenighed om såkaldte empiriske kendsgerninger er dog næppe egnet til en bred debat. Derimod fører F&P's antagelse om, at investeringsomkostninger formentlig øger nettoafkastet, til logiske kortslutninger.

For det første: I pensionsprognosen forudsættes det f.eks., at globale aktier giver 5,5 pct. i markedsafkast. Hvis det er rigtigt, at investeringsomkostninger ikke reducerer det forventede nettoafkast, så er det meningsløst at fratrække sektorens gennemsnitlige omkostninger på godt 0,5 pct. i markedsafkastet. Under den præmis, at F&P har ret i deres antagelse, så giver et markedsafkast på 5,5 pct. og 0,5 pct. i omkostninger et forventet bruttoafkast på 6 pct. og 5,5 pct. i nettoafkast. Investeringsomkostningerne skal altså slet ikke indgå i prognoserne, hvis F&P har ret.

For det andet: I den kommercielle del af branchen er hovedparten af investeringsomkostningerne profitmargen, der skal dække underskud - f.eks. på forsikringsdækninger. Der er ikke nogen logik i at omkostninger, der ikke anvendes i selve investeringsprocessen, kan øge det forventede afkast.

De nye regler for pensionsprognoser er dermed ikke egnede til sammenligning mellem forskellige selskaber, men giver alene et indtryk af hvilket afkast, en gennemsnitlig pensionskunde i Danmark kan forvente, forudsat at sektorens investeringsomkostninger i gennemsnit reducerer markedsafkastet.

Det dur ikke. Selskaberne bør selv stå på mål for (eventuelt for) høje investeringsomkostninger.  


NY PODCAST Børsen Morgenbriefing giver dig et hurtigt overblik over dagens vigtigste erhvervshistorier. På fem minutter gør vi dig klar til arbejdsdagen med en kort nyhedsgennemgang, en opdatering på aktiemarkederne og et kig på dagens vigtigste historie. Find podcasten på din foretrukne podcastafspiller.

Abonnér:
   

Andre læser dette lige nu



© Dagbladet Børsen
Ifølge lov om ophavsret er det kun tilladt at tage én papirkopi til privat brug. Yderligere kopiering må kun ske efter aftale med Dagbladet Børsens chefredaktion. Henvendelse skal ske til Peter Utzon på e-mail: peut@borsen.dk

Børsen anbefaler



    Forsiden lige nu


    Porsche advarer britiske kunder om prisstigning på 10 pct. ved hårdt brexit

    Ole Troelsø i audiens på verdens mest berømte vingård, hvor en flaske kan koste flere millioner

    Danske topchefer kritiseres for løn, der runder 50 millioner – i USA tjente verdens ti rigeste hedgefondchefer over 50 milliarder i 2018

    Går du i salgstanker? Så er det nu, du skal rykke

    Oplev luksus i en shippingcontainer

    Mord, sex og løgne på den finurlige måde i Christina Hesselholdts flotte nye roman

    Gå på opdagelse i Frida Kahlos charmerende kvarter

    Femstjernede popsange fra Nikolaj Nørlund og Naja Marie Aidt

    Konkurs har givet Emil Thorup en gedigen mavepuster: "Det er helt usammenligneligt med noget andet, jeg tidligere har oplevet"