Containere bestemmer dom over Mærsk-regnskab

03-03-2010 13:06 Sløret bliver løftet for en af regnskabssæsonens mest imødesete begivenheder torsdag morgen, når A.P. Møller-Mærsk aflægger årsregnskab.

Størst fokus vil den tabsgivende containerforretning tiltrække sig, og det store spørgsmål er, hvor optimistisk Mærsk er omkring containermarkedet.

"Den største udfordring er selvfølgelig på containersiden. Der er ingen tvivl om, at det går bedre, end det har gjort længe, og det bør skinne igennem på kommunikationen. Spørgsmålet er, hvor specifik Mærsk vælger at være, og der tror jeg, at selskabet fortsat vil være meget tilbageholdende med detaljer," siger aktieanalytiker i Handelsbanken Capital Markets, Dan Togo Jensen, til nyhedsbureauet Direkt og fortsætter:

"Jeg tror, at vi får en bred guidance om, at hele gruppen vil være profitabel i 2010 i modsætning til det tab på lige knap 1 mia. dollar, som ventes i 2009, men jeg tror ikke, at Mærsk sætter tal på det forventede overskuds størrelse i 2010. Skal gruppen tilbage i plus, så er driveren, at det tabsgivende hul i containerforretningen bliver lukket."

Bedre forventninger end Mærsk

Estimater indsamlet af SME Direkt viser, at analytikerne i snit venter et underskud for hele A.P. Møller-Mærsk Gruppen i 2009 på 4,6 mia. kr., hvilket er en anelse bedre end Mærsks egen udmelding om et underskud i niveauet 1 mia. dollar.

I 2010 venter analytikerne dog markant fremgang til et overskud for gruppen på 9,5 mia. kr., og forklaringen på vendingen er containerforretningen, som ventes at bevæge sig fra et dundrende underskud på godt 11 mia. kr. i 2009 til et underskud på 'kun' knap 2 mia. kr. i år.

Enkelte analytikere venter endda et plus for Mærsks containerforretning i 2010.

"Containerraterne har rettet sig massivt over de sidste tre måneder, og at de stiger yderligere efter det kinesiske nytår, vidner om, at det er et mere varigt løft af raterne. Der kommer dog stadig meget kapacitet ind i markedet i år, og vi går ind i en lidt svag periode før sommersalget, så der kan komme lidt pres på raterne over de næste to måneder," vurderer Dan Togo Jensen og tilføjer:

"Kan spotraterne bare holde det nuværende niveau, så tror jeg, at de fleste skal løfte forventningerne til containermarkedet og Mærsks containerindtjening i 2010."

Overraskede

Topchefen i Maersk Line, Eivind Kolding, fortæller i onsdagens udgave af shippingavisen Lloyd's List, at bedringen de sidste måneder er kommet bag på rederierne og fastslår, at 2010 vil blive et meget bedre år end sidste år, om end der dog ikke er grund til at juble endnu.

Containerrederierne er ifølge Eivind Kolding på vej tilbage mod break-even, men 'er der ikke endnu'.

Hvis udfaldet af de aktuelle forhandlinger om helårskontrakter over Stillehavet med store kunder som eksempelvis Wal-Mart bliver, som rederierne håber, så kan industrien være ude af den tabsgivende zone ved udgangen af 2010, vurderer containerchefen.

Og den vurdering er Dan Togo Jensen i høj grad med på.

"Hvis Maersk Line får et godt resultat af stillehavsforhandlingerne, og raterne på Asien-Europa kan holde niveauet, så kommer resultatet i 2010 til at overgå alle forventninger, men man kan have sin skepsis på grund af den store kapacitetstilgang til markedet," siger analytikeren og uddyber:

"Maersk Line vil nyde godt af, at selskabet er det containerrederi, der har den største eksponering mod Asien-Europa-farterne, hvor man har set den største forbedring. Asien-Europa-raterne ligger aktuelt mere end 100 pct. op i forhold til samme tidspunkt sidste år, og det vil skinne igennem i 2010."

Udmelding påvirker

Dan Togo Jensen venter dog ikke, at Mærsk ønsker at kommunikere så meget om det, da stillehavsforhandlingerne kan blive negativt påvirket af for positive udmeldinger fra Mærsk.

Ses der på de øvrige divisioner, så er forventningen i markedet, at både olieforretningen og tankdivisionen vil klare sig lidt bedre i år end sidste år.

Segmentresultatet for Maersk Oil ses i snit stige til 9,1 mia. kr. fra 7,3 mia. kr. i 2009, mens tankdivisionen, der udover Maersk Tankers også tæller borerigforretningen Maersk Drilling og Maersk Supply Service, ventes at forbedre resultatet til 2,5 mia. kr. fra 1,8 mia. kr.

Mærsks andel af olieproduktion i Qatar bliver lavere i år end sidste år, da den store udbygning af Al Shaheen-feltet er ved at være færdig, og Mærsks kompensation for investeringen i form af olie dermed falder betragteligt.

Samtidig er produktionen faldende i Nordsøen, så Mærsks samlede olieproduktion i 2010 bliver lavere end i 2009. Til gengæld ventes olieprisen at blive højere, hvilket afhjælper det.

Det ventede overskud i tankdivisionen skal leveres af Maersk Drilling og Maersk Supply Service, da Maersk Tankers går endnu et svært år i møde.

"Maersk Tankers har en højere eksponering mod produkttank end mod råolie. Markedet for transport af råolie ser ok ud, mens produkttank fortsat ser noget presset ud med lav efterspørgsel og stor tilgang til den globale flåde. Produkttank bliver helt klart tabsgivende i 2010, men jeg forventer ikke yderligere nedskrivninger i tankdivisionen," siger Dan Togo Jensen.

I 2011 venter analytikerne for alvor, at A.P. Møller-Mærsk er tilbage på sporet med et overskud på godt 15 mia. kr.

Nyhedsbureauet Direkt