04-05-2011 12:00 Der er pres på Vestas-ledelsen efter dagens regnskab fra vindgiganten. Frygt for, at selskabet som sidste år stædigt vil fastholde forventningerne for senere at skuffe med en nedjustering, er mærkbar i markedet.

Ditlev Engel har afleveret et svagere resultat end ventet for første kvartal 2011. Resultatet af den primære drift landede på minus 69 mio. euro mod et ventet minus på 27 mio. euro.

I dagens regnskab bliver det samtidig klart, at en stor del af indtjening og omsætning skal komme i andet halvår, hvis selskabet skal nå målet for hele året.

Sammen med regnskabet kom nemlig ganske overraskende også en prognose for årets første halvår. Her forudser Ditlev Engel og co., at selskabet vil opnå et nul-resultat mod sidste års minus på 219 mio. euro i den primære drift.

Der skal ske meget

Dermed skal ordrene for alvor strømme ind, hvis forventningen om en omsætning på 7000 mio. euro og en EBIT-margin på 7 pct. skal nås for hele året.

Og det skaber frygt for en gentagelse af historien. Sidste år fastholdte Vestas-ledelsen forventningerne igennem lang tid, for til sidst at nedjustere.

"Det gør investorerne bange, at situationen minder om den fra sidste år, hvor ordrene kom senere end Vestas havde regnet med. Der er en forøget risiko for at selskabet ikke kan nå målene," lyder det fra en analytiker.

Skuffende ordreindgang

Indtil videre skuffer selskabets ordreindgang, der skal skabe den øgede indtjening og omsætning. I første kvartal havde vindgiganten en ordreindgang på 630 MW, hvilket både ligger under selskabets tidligere udmeldte forventninger og analytikernes estimat på 750 MW.

Alligevel fastholder Vestas forventningen om en ordreindgang på 7000-8000 MW for 2011.

Det kræver et markant løft i ordreindgangen i den resterende del af året, hvor Vestas skal hente ordrer på 760 MW om måneden svarende til 2300 MW i kvartalet.

"Der er således øget usikkerhed om, hvorvidt Vestas vil være i stand til at nå guidance," konstaterer Jyske Bank, der dog forventer et pænt løft i ordreindgangen i den resterende del af året.

Straffet af investorer

Banken roser, at Vestas-ledelsen vælger at melde ud for årets første halvår, fordi selskabets nettorentebærende gæld er øget til 866 mio. euro fra 593 mio. euro ved årsskiftet.

"Alternativt kunne rygter om endnu en kapitaludvidelse begynde at florere. Med Vestas’ nuværende kreditfaciliteter ser vi fortsat en meget lille risiko herfor," lyder det fra banken.

Investorerne kvitterer for regnskabet med at sende Vestas-aktien til bunds i C20-indekset. Aktien er faldet 7,3 pct. til kurs 164,7 kr. i løbet af formiddagen.

Analytikerne ser nu frem til Ditlev Engels udtalelser på en telekonference, der fordi den bliver holdt fra New York, først går i gang kl. 15 i eftermiddag dansk tid.