09-02-2012 21:31 Det ser ud til, at Nationalbankens udstedelse af obligationer har skabt et overskud der er 30 mia. kr. større, end man tidligere har regnet med. Dermed kan banken reelt helt undlade at udstede obligationer i år.

Sidste år udstedte Nationalbanken danske obligationer for 136 mia. kr.

I dette er indregnet et oversalg på 90 mia. kr. i forhold til, hvad der reelt er finansieringsbehov for, herunder et underskud på den offentlige saldo på 71,2 mia. kr. i 2011.

Men oversalget kan vise sig at blive endnu større, mener man i Nordea, fordi indtægter fra pensionsafkastbeskatningen (bedre kendt som PAL-skatten)  langt kan overgå de 12 mia. kr., staten kalkulerer med.

Mere end der er brug for

"Med de foreløbige meldinger fra pensionskasserne tyder meget på, at disse indtægter kan blive væsentlige højere - formentlig op omkring niveauet fra 2010, hvor statens indtægter fra PAL-skatten nåede 42,2 mia. kr.," forklarer Jan Størup Nielsen, senioranalytiker i Nordea.

Det reducerer det samlede underskud til 41 mia. kr., svarende til 2,3 pct. af BNP.

"Det betyder samtidig, at Nationalbanken i stedet for et oversalg på 90 mia. kr., vil have udstedt for 120 mia. kr. mere end det faktiske finansieringsbehov i 2011," mener Jan Størup Nielsen.

2012 er dækket

Det betyder også, at statens indenlandske udstedelseshov i 2012 allerede er på minus 2 mia. kr.

"Det vil sige, trods udsigterne til et rekordstort underskud på de offentlige budgetter kan Nationalbanken i princippet helt undlade at udstede danske statsobligationer i 2012, da underskuddet allerede er fuldt finansieret," siger Jan Størup Nielsen.

Han forklarer videre, at finansieringsbehovet samtidig kan vise sig at blive endnu mindre, fordi Finansministeriets skøn for 2012 meget vel kan være for pessimistisk i synet på de offentlige budgetter.

"Samtidig peger de seneste indikatorer fra arbejdsmarkedet på, at Finansministeriet kan blive positivt overrasket i deres prognose på arbejdsløsheden, ligesom den aktuelle oliepris ligger omkring 10 dollar højere end budgetteret," mener Nordea.

Seneste udmelding fra Nationalbanken er, at man vil fastholde en aktiv opkøbspolitik, og samtidig påbegynde finansieringen af lånebehovet for 2013, hvor der er udsigt til et betydeligt underskud på den offentlige saldo.