26-01-2012 11:39 Det amerikanske forbrug - og dermed verdens største økonomi - balancerer lige nu på en klippekant. En uholdbar kombination af faldende indkomster og stigende forbrug truer opsvinget.

I gårsdagens udmeldinger fra den amerikanske centralbank Federal Reserve lød en vis bekymring over USA's privatforbrug, og centralbankchef Ben Bernanke nedjusterede blandt andet på den baggrund forventningerne til væksten .

Problemet er, at selvom amerikanernes privatforbrug generelt er steget på det seneste, er indkomsterne faldet siden juni. Det er uholdbart og sætter et gryende opsving over styr, mener Jyske Banks senior makroanalytiker, Kim Fæster.

"Vi vurderer, at indkomsten vil stige tilstrækkeligt til at give forbrugerne fast grund under fødderne. Men der er absolut en risiko for, at forbrugerne mister fodfæstet – specielt hvis beskæftigelsen skuffer," lyder det fra ham i en ny analyse.

Læs: Bernanke: Tidligst rentestigning i 2014

Langsom fremgang

Fremgangen i privatforbruget er spæd og det nuværende opsving er det mest langsomme ud af de 11 opsving, som USA har oplevet siden 1945.

Og forbruget er absolut ikke uvæsentligt for den amerikanske økonomi. Faktisk udgør det hele 70 pct. af det samlede bruttonationalprodukt (BNP), og fremgang i forbruget er derfor vigtigt for et generelt opsving.

"Sat på spidsen kan kombinationen af stigende forbrug og faldende indkomst sammenlignes med Anders And, der stormer ud over klippekanten for blot at opdage, at han hænger frit svævende i luften. Derefter styrter han mod jorden," lyder det fra Kim Fæster.

Tjener mindre - bruger mere

Når amerikanerne tjener færre penge og samtidig bruger flere, går det ud over opsparingerne, og opsparingskvoten er faldet fra 5 pct. til 3,5 pct. siden juni.

Amerikanernes lavere opsparing betyder, at USA er mere udsat i forbindelse med et kraftigt negativt chok i verdensøkonomien, fordi det vil udløse et kraftigt fald i forbruget.

"Spørgsmålet er, om forbrugerne vil genoprette opsparingen ved at skære i forbruget. En delvis genopretning vil dæmpe væksten, mens en hel opretning kan - alt afhængigt af tidshorisonten - sende USA i recession," lyder det dystert fra Kim Fæster.

Bedre udsigter

Faldet i amerikanernes reale disponible indkomst skyldes en blanding af svagere lønstigninger, stigende priser og skattebetalinger og direkte fald i kapitalindkomst og indkomstoverførsler.

Inflationen har samtidig drænet købekraften, da lønningerne steg 2 pct. i 2011, mens forbrugerpriserne steg 3 pct.

Der er dog ifølge Jyske Bank bedre udsigter for indkomsten i de kommende tid.

"Vi venter svagt tiltagende vækst i beskæftigelsen og lidt højere lønstigninger," skriver han.

Der har således været en solid reallønsfremgang de tre seneste måneder, hvor specielt priser på naturgas og benzin er faldet kraftigt.