Spænd i pengerenter styrker valutakassen

11-03-2010 16:45 Valutakassen bugner og der er lagt i ovnen til en dansk rentenedsættelse til 1 pct. Det vil i sig selv være historisk for dermed er den danske rente nede i niveau med Den Europæiske Centralbanks rente.

"Den danske krone er i løbet af den seneste måned styrket betragteligt over for euroen. Dermed flirter kronen i øjeblikket for alvor med niveauer, hvor Nationalbanken tidligere har interveneret i valutamarkedet for at svække kronen," skriver Nordea i en ny renteanalyse.

Rentespændet mellem Danmark og Euroområdet er på 0,05 pct. point, da Nationalbankens udlånsrente er 1,05 pct., og ECB’s refi-rente ligger på 1 pct.

Se grafik: Renteudviklingen mellem Danmarks Nationalbank og ECB.

Den store forskel er dog, at forskellen mellem markedsrenterne er langt højere, hvilket styrker den danske krone og får valutakassen til at bugne.

Pengerenterne styrer slagets gang

Det store rentespænd skyldes, at ECB med de ekstraordinære tildelingerne af ubegrænset likviditet har presset de faktiske pengemarkedsrenter langt ned under den officielle styringsrente, forklarer Nordea.

Det betyder, at selv om forskellen mellem ECB’s refi-rente og Nationalbankens udlånsrente kun er på 5 basispoint, så er forskellen i de korte pengemarkedsrenter fortsat på omkring 50 basispoint, hvilket giver plads til yderligere rentenedsættelser.

Se grafik: Forskel i pengemarkedsrenterne

75.000 kr. pr. dansker i valutareserve

At det går godt for valutakassen ses af, at valutareserven har aldrig været større og antog ved udgangen af februar 2010 en værdi af 416 mia. kr. svarende til omkring 75.000 kr. pr. dansker.

"En del af valutareserven består af lån optaget i udenlandsk valuta, men ikke desto mindre er det svært at se, at Nationalbanken er interesseret i en yderligere kraftigere stigning i valutareserven, som følge af interventionskøb," skriver Nordea og fortsætter:

"Derfor ligger det i kortene, at Nationalbanken denne gang hurtigere vil ty til rentevåbenet, hvis interventionskøbene ikke har den ønskede effekt."

Nordea vurderer, at Nationalbanken i tilfælde af en rentenedsættelse vil vælge at nedsætte udlånsrenten fra 1,05 pct. til 1 pct. og indskudsbevisrenten fra 0,8 pct. til 0,7 pct.

"I princippet er der ikke noget til hinder for, at Nationalbanken kan sænke udlånsrenten til under ECB’s refi-rente på 1 pct., men vi holder fast i vores nuværende renteprognose," skriver Nordea i analysen.