31-03-2009 08:25 TEMA - Tunge minusser på statsbudgetter i flere euro-lande får økonomer og eksperter til at advare om fare for mulige statsbankerot samt et ulmende pres på euro-samarbejdet.

Men selvom Danmark står uden for euroen, er faresignalerne lige så store for den danske økonomi.

Flere lande i euro-samarbejdet som Grækenland, Italien og Irland lider under store vækstdyk samt underskud på statsbudgetterne langt over de 3 pct. af BNP, som Den Europæiske Centralbank (ECB) tillader.

Et sammenbrud i et euro-land vil sende ringe af økonomiske dårligdomme af sted mod kontinentets øvrige beboere – og her er der ikke kun tale om de andre euro-medlemmer. Både bankerot i et euro-land og en dyr fællesredning vil ramme Danmark.

Tilliden til kronen i skudlinjen

Ifølge professor i finansiering Jesper Rangvid fra Copenhagen Business School er der heldigvis endnu ikke tegn på, at spill over-effekter fra de økonomisk ramte stater vil passere de danske grænser. Men en krise i eurozonen kan medføre en mistro om, at vi ikke er i stand til at holde kronekursen herhjemme.

Mens ECB kan øge sin pengemængde ved at købe op i markedet, kan Nationalbanken ikke spytte større mængde valuta ud i markedet end ECB, konstaterer professoren. Sender Nationalbanken proportionalt mere valuta ud end ECB, vil kronerne i markedet med det samme blive vekslet til udenlandsk valuta.

"Går det galt i Danmark, kan investorerne begynde at frygte en forøgelse af pengemængden fra Nationalbanken – altså en devaluering. Det vil sætte kronen under voldsomt pres," siger Jesper Rangvid til borsen.dk.

Bånd på ekspansiv pengepolitik

Men den situation har vi endnu ikke set, understreger han og tror ikke på, at Nationalbanken vil vælge at komme ud af takt med ECB. Det vil ødelægge Nationalbankens fastkurspolitik over for euroen og give usikkerhed over kronens værdi frit lejde.

Chefstrateg Thomas Thygesen fra svenske SEB er enig i, at presset på euroen på grund af medlemslandenes gældssituationer også er bekymrende for dansk økonomi. Danmark er tæt integreret i de involverede lande, og en økonomisk ulykke i Europa vil også være en økonomisk ulykke for herhjemme.

"Går det skævt i Europa, vil vi herhjemme ikke få en valutasvækkelse, men formodentlig blive tvunget til at sætte renten op, hvor vi har mindst brug for det. Rentestigningen i oktober sidste år bliver i så fald bare en generalprøve," siger Thomas Thygesen til borsen.dk.

Destruktiv effekt af rentevåben

Han henviser til Nationalbankens to selvstændige rentestigninger i det hårdt prøvede efterår, hvor centralbankerne omkring os gik modsat og satte renterne ned. Alvorlige problemer i eurozonen kan udløse en valutakrise i Danmark på et tidspunkt med en meget destruktiv effekt, mener chefstrategen.

Hvis der opstår tvivl om stabiliteten i euro-samarbejdet, vil der ifølge Thomas Thygesen ske en kapitalflugt fra periferien mod centrum, altså Tyskland.

"Hvem har så lyst til at satse på en lille randvaluta som den danske. Så hellere sætte sine penge i tyske statsobligationer, og derfor vil vi være nødt til at sætte renten op for at tiltrække investorer," vurderer Thomas Thygesen.

Forhindre al tro på devaluering

Professor Jesper Rangvid peger på vigtigheden i Nationalbankens forsvarsværk – især signalværdien i en usvækket kronekurs fremadrettet.

"Nationalbanken skal for alt i verden overbevise investorerne om, at den holde fast og ikke kan finde på at devaluere på noget tidspunkt. Men indtil videre er der ingen tvivl at spore, blandt andet med en valutareserve på vej op og et fortsat rentespænd," siger Jesper Rangvid.

Stort overskud ruster Danmark

Også Nordeas cheføkonom, Helge J. Pedersen, konstaterer, at de offentlige finanser er under pres i Europa. Men underskud på de offentlige budgetter er naturligt i krisetider på grund af faldende skatte- og momsindtægter samt stigende udgifter til for eksempel arbejdsløshedsunderstøttelse.

"Situationen i Danmark er forholdsvis uproblematisk, fordi vi i mange år har haft store overskud på de offentlige finanser og har nedbragt den offentlige sektors gæld betragteligt. Derfor er situationen anderledes kritisk i mange andre lande," påpeger Helge J. Pedersen.

TEMA - Borsen.dk vil i den kommende tid sætte fokus på det voksende gældspres på euro-landene, hvor Danmark ikke vil gå fri af de mulige konsekvenser. Se blandt andet tv-interviewet med Danske Banks chefanalytiker, Allan von Mehren, der kommenterer de enkelte EU-landes økonomiske situationer.