19-03-2009 15:58 Dollaren bløder i dagens handel, da den amerikanske centralbankchef, Ben Bernanke, vil lade seddelpressen løbe for at købe statsobligationer. Euroen springer i vejret, men bør blive indhentet af sin egen - for store succes.

Det vurderer John Hydeskov, senioranalytiker Danske Bank, over for borsen.dk. Dollaren vil lide hårdt, men euroen er ikke fredet - tværtimod.

Omfanget af euroens optur overrasker både Nordea og Danske Bank, men med den amerikanske centralbank Fed's opkøb for 300 mia. dollar viser Bernanke handlekraft og sparker bolden over til sin kollega i Den Europæiske Centralbank (ECB), Jean-Claude Trichet.

"På mellemlang sigt er opkøbene skadelige for dollaren. Fed gør det rigtige for at få gang i væksten, men det er entydigt lig med fald for dollaren. På den korte bane er det en stor risikofaktor for dollaren," siger John Hydeskov til borsen.dk.

Stor nedtur for dollar

Euroen har rejst sig markant over for dollaren i dagens handel fra 1,31 dollar for en euro til godt 1,36 dollar for en euro. Så sent som den 5. marts lå euroen med en dollarpris på godt 1,25.

"Vi har allerede set en kraftig justering opad i euroen over for dollar, og euro/dollar er brudt gennem det kursloft, som vi anså som toppen. Flere faktorer peger mod 1,50 euro for en dollar, men det vil være meget højt, og jeg ser det som et urealistisk niveau. Meget trækker den anden vej," vurderer senioranalytikeren.

Blandt de hæmmende faktorer for euroens optur er gældsniveauet i mange ECB-lande og eksponeringen mod og eksportudsigterne til Central- og Østeuropa.

Men den amerikanske centralbanks opkøb af halvdelen af realkreditobligationerne samt en tredjedel af de nyudstedte statsobligationer vil altid veje meget negativt for dollaren, fastslår John Hydeskov.

Spekulationer om ECB tager til

Feds aggressive tiltag øger ifølge Danske Bank-analytikeren spekulationerne om, at ECB er på vej med tilsvarende tiltag - selvom ECB ikke har mandat til at købe statsobligationer og dermed overtage medlemslandenes statsgæld.

"Det er ret sikkert, at ECB sænker renten med 50 basispoint ved rentemødet den 2. april og holder døren åben for flere tiltag. Det bør begynde at blive priset ind i en overvurderet euro og trække valutaen ned," siger John Hydeskov.

Han peger på, at euroen er overvurderet i forhold til de fleste valutaer og har fået sit seneste løft på baggrund af dollarnedturen samt stor medgang på aktiemarkederne på det seneste. Stærke, globale aktiemarkeder trækker traditionelt dollaren ned.

Lang recession lammer euro

Det er ikke givet, at alle centralbanker går samme vej som Fed, vurderer John Hydeskov. Det står generelt ikke så slemt til med den europæiske vækst og boligmarkedet som i USA.

"Men udeblivelsen af de store og drastiske tiltag kan godt give en langtrukket recession i Europa, og det kan lægge bånd på euroen i forhold til dollar, så euroen ikke farer i vejret herfra," mener senioranalytikeren.

Heller ikke Nykredit vil afvise, at dollaren står over for yderligere svækkelse. Men Bernankes handlekraft bekræfter Nykredit i sin vurdering af, at amerikansk økonomi vil komme ud af krisen før den europæiske.

ECB ligger i læ af Bernanke

Ud over den amerikanske centralbank har Bank of England, Bank of Japan og den schweiziske centralbank alle været ude med intervention i de lange obligationsmarkeder.

Det øger nu presset på ECB, mener underdirektør John Madsen.

"ECB vil bekvemt kunne ligge i læ fra en amerikansk centralbank, som fastlægger det globale renteniveau. En styrket euro vil forværre konkurrenceforholdene. I løbet af 2009 vil centralbankerne blive testet i troværdigheden af deres indgreb i markedet," konstaterer John Madsen.