05-06-2008 12:51 Franskmændenes udspil spiller slet ikke hos finnerne og svenskerne i TeliaSonera. Her har bestyrelsen netop verfet France Telecoms friske opkøbstilbud på 252,5 mia. svenske kr. af bordet - og udløst markante kurshop i hver sin retning.

TeliaSoneras aktier hoppede knap 9 pct. i vejret torsdag morgen efter bestyrelsens kontante afvisning af franskmændene med beskeden om, at der skal flere penge på bordet - tilbuddet er "al for lavt", lød meldingen fra TeliaSoners formand.

"Bestyrelsen er fokuseret på at udvikle selskabet til dets fulde potentiale og skabe stærk og betydelig indtjeningsvækst og maksimere værdien for alle aktionærer. Den indikative pris på 56,225 svenske kr. pr. A-aktie er en betydelig undervurdering af dette potentiale," siger bestyrelsesformand Tom von Weymarn fra TeliaSonera i en meddelelse torsdag.

Splittelse blandt analytikere

Mens TeliaSonera-aktionærerne jubler, er analytikere splittede omkring afvisningen af France Telecoms bud på 41,9 mia. dollar eller 56,23 pr. aktie - som er 26 pct. mere, end aktien kostede før franskmændenes interesse blev lækket 15. april.

"Tilbuddet er en smule lavt," siger chefanalytiker Per Colleen hos investeringsbanken DnB Nor Asset i Stockholm til Bloomberg i kølvandet på afleveringen af afslaget til France Telecom, der i sit nuværende udspil tilbød at lægge 52 pct. i kontanter.

De resterende 48 pct. af TeliaSonera skulle betales med aktier, hvor der tilbydes tre nye France Telecom-aktier for 11 TeliaSonera-aktier.

"Det er en temmelig høj præmie og for at være helt ærlig, så ser jeg ikke logikken bag den. Der vil være nogle mindre synergier i Spanien, men ellers ikke noget væsentligt," siger analytiker Chris-Oliver Schickentanz fra Dresdner Bank i Frankfurt.

Noget at tænke over

Afvisningen fra en enig TeliaSonera-bestyrelse har sendt toppen i den franske tele-lejr i tænkeboks, og ledelsen tøver umiddelbart. Den har nu et par uger at gruble over, om den nordiske rival er flere kroner værd - om de estimerede synergi-effekter af ægteskabet kan tjene sig hjem og retfærdiggøre en forhøjelse af budprisen.

"Vi har lavet vores beregninger på en fair pris på denne type aftale, som vi har på bordet. Vi har 15 dage til at justere, diskutere," lyder svaret fra France Telecom, hvis aktier dykkede 5 pct. torsdag formiddag til 18,28 euro.

Synergier eller ej ville France Telecom kapre en anseelig abonnent-skare, hvis ægteskabet fald i hak. Det ville give 237 mio. abonnenter - heraf 168 mio. mobil-brugere. Lige nu sidder Deutsche Telekom på den europæiske førerposition efterfulgt af Telefonica, der er den næstestørste telekoncern i Europa.

Norske Telenor, der tidligere og allerede i 1990'erne bejlede til TeliaSonera, har ingen kommentarer til franskmændenes venlige overtagelsesbud.