08-02-2012 09:41 Vestas forbereder investorerne på, at 2012 kan ende med et rundt nul i indtjening. Der er milevildt fra analytikernes forventninger til et forholdsvist godt år, og skuffelserne er også til at få øje på.

Efter dyre erfaringer i det tabsgivende 2011 har Vestas valgt at give et meget stort spænd i sine forventninger til omsætningen og indtjeningen i 2012.

Mens omsætningen har et spænd på hele 1,5 mia. euro - og dermed kan vise sig blot at stige til 6,5 mia. euro - så sætter Vestas-ledelsen overskudsgraden til at lande mellem 4 pct. og 0 pct.

Til sammenligning ventede analytikerne i snit en indtjeningsevne omkring 5,5 pct.

Langt fra analytikerne

Aktieanalytiker Michael Friis Jørgensen fra Alm. Brand Markets skjuler ikke sin skuffelse over indtjeningsforventningerne, der på analytikersprog kaldes guidance.

"Hvis vi skal forstå guidance rigtigt, at de kan lave 4 pct. EBIT-margin på 8 mia. euro i omsætning, er det meget ringere, end både vi og andre analytikere havde ventet," siger Michael Friis Jørgensen til Ritzau Finans.

Jyske Bank er med sit indtjeningsestimat for 2012 på hele 6,3 pct. ligger tilsvarende langt fra Vestas.

"Vi er skuffet over den lave EBIT margin på 0-4 pct., der er negativt påvirket af fortsat høje produktionsomkostninger relateret til V112-møllen, højere afskrivninger og ekstraordinære omkostninger forbundet med restruktureringen på 50 mio. euro," skriver analytiker Janne Vincent Kjær.

Hun er blandt de analytikere, der har købsanbefalinger på Vestas og holder efter årsregnskabet fast i sin stærkt køb - trods "høj risiko i aktien som følge af de udfordringer i produktionen, som Vestas står med".

Et skidt tegn

Ud over det uventede driftsunderskud i 2011 på 60 mio. euro endte også omsætningen med sine godt 5,8 mia. euro under de ventede 6 mia. euro.

Nu lyder forventningen til 2012 på de 6,5-8 mia. euro mod analytikernes gennemsnitlige forventning på knap 7,5 mia. euro og en overskudsgrad på 5,5 pct.

"Det peger altså i retning af, at de har en omkostningsbase, som er meget tungere, end vi i markedet havde regnet med. Det er altså ikke noget særligt godt tegn," konstaterer Michael Friis Jørgensen over for Ritzau.

Han peger på, at forventningerne til væksten i serviceomsætningen, der har en høj indtjening, tilmed overgår hans forventninger.

Aktien falder efter 40 minutters handel op mod 13 pct.

Nordea forbereder sine investorer til nedjusteringer af analytikernes estimater på Vestas de kommende dage, efter som både forventningsintervallerne til omsætning og driftsoverskud ligger i den lave ende af analytikernes indregnede forventninger.