02-02-2012 17:38 Vestas manglende succes med at ramme de udmeldte forventninger kan betyde, at selskabet skruer voldsomt ned for prognoseudmeldingerne, når vindmølleproducenten aflægger regnskab for 2011 den 8. februar.

Selve tallene for 2011 er der ikke længere den store fokus på, efter at selskabet så sent som den 3. januar kom med foreløbige - og nedjusterede - tal for året.

"Det bliver spændende at høre, hvor meget de vil komme med af forventninger til 2012, og om de stadigvæk vil guide på driften eller om de vælger kun at udmelde prognoser for udviklingen i pengestrømmene," siger aktieanalytiker Michael Friis Jørgensen fra Alm. Brand Markets til Ritzau Finans.

Vestas har hidtil rundhåndet delt om sig med prognoser på det ene og andet, men efter nedjusteringer på stribe og skrinlæggelsen af den overoptimistisk vækstplan frem mod 2015, kan trangen til at melde nye officielle mål ud være blevet afdæmpet - ikke mindst fordi de seneste skuffelser har skabt en dyb tillidskrise mellem aktiemarkedet og selskabets ledelse.

"Vi er ikke overbeviste om, at Vestas fortsat vil guide på omsætning og indtjening. Afskibninger er et bedre mål for det reelle aktivitetsniveau i koncernen, og vi forventer, at Vestas afskiber ca. 7500 MW i 2012," skriver Jacob Pedersen i en optakt.

2012 bliver bedre end 2011

Forventningerne blandt analytikerne er, at Vestas i år får et langt bedre år end det underskudsgivende 2011, hvor Vestas leverede 5,1 gigawatt, ifølge det foreløbige regnskab.

"Vi forventer et rimeligt stærkt år i år. Der er en masse udskudt indtjening, og der er en ordrebog som alt andet lige bør indikere, at det skal kraftigt op på leveringer i indeværende år. Så vi forventer en rimelig god indtjening i år, hvor vi estimerer en omsætning på 7,5 mia. euro og en EBIT-margin på 6,5 pct. Så Vestas vender tilbage til profitabilitet, siger Michael Friis Jørgensen.

De foreløbige regnskabstal for 2011 var til sammenligning en omsætning på 6 mia. euro og en EBIT-margin på et rundt nul. Det var en nedjustering i forhold til tidligere, og var begrundet med udskudt omsætning og indtjening samt højere end forventede omkostninger. Også Sydbank venter et godt 2012.

"Vi venter et højt aktivitetsniveau. Vestas har udskudt ca. 1000 MW fra 2011 til 2012, og det påvirker positivt. Ordrebeholdningen ved indgangen til 2012 giver desuden forhåbninger om et stort antal leverancer og dermed markant omsætningsfremgang," vurderer Jacob Pedersen.

Han er dog mere usikker på i hvilket omfang, det rammer indtjeningen. En del af de udskudte leverancer fra 2011 har nemlig en lav indtjening, og de ordrer, der skal opstilles i 2012 er vundet under hårde konkurrencevilkår.

Stadig fokus på problemer

Derudover mangler Vestas stadig at melde ud om prisen på den restrukturering, som selskabet annoncerede i januar. Den kan løbe op i en udgift på 150 mio. euro ifølge Jacob Pedersen, mens Michael Friis Jørgensen vurderer, at regningen maksimalt vil løbe op i 125 mio. kr.

En anden ting, vi vil kikke ind på ved regnskabsaflæggelsen, er udmeldingerne omkring de problemer, "der har været med produktionen. Vi har fået en delvis klarmelding om, at de problemer, de havde på den tyske fabrik, er klaret, men det ønsker vi selvfølgeligt at få en fuld bekræftelse på," siger Michael Friis Jørgensen.