19-01-2012 16:00 Der bliver ikke meget gang i markedet for bioethanol i USA i år, og Novozymes' leveringer af enzymer dykkede for første gang nogensinde. Fra i år vil Novozymes vokse mere end ethanolproduktionen.

Det plejer at være enzymdivisionen, der leverer til bioethanol-industrien, som stjæler opmærksomheden i Novozymes. Men dagens årsregnskab viste en enzymforretning under pres efter et salg langt under markedets forventning i fjerde kvartal.

Novozymes regner med, at den amerikanske biobrændstofindustri vil producere ca. 14,2 mia. gallon, svarende til knap 54 mia. liter ethanol i 2012. Det er blot en stigning på 2-3 pct. fra 2011 efter en stigning fra 2010 til 2011 på 4-5 pct.

Nedgangen overrasker ikke i Novozymes, der har set det politisk bestemte loft på 15 mia. gallon for iblanding af første generations bioethanol nærme sig. Loftet ventes at blive nået i 2013, og så er den gammeldags bioethanol færdig med at agere vækstmotor.

"Væksten er klart taget af. Vi har vidst, det ville komme, og derfor har vi også brugt nogle ressourcer i forskningen til at hjælpe til at få endnu mere sukker ud af ethanolproduktionen," siger finansdirektør Benny D. Loft til Børsen.

Nye produkter skal redde væksten

Mens produktionen af bioethanol i USA steg 4-5 pct., kunne Novozymes' enzymer til bioenergi blot mønstre en fremgang på 1 pct. i dollar og sågar et fald i danske kroner.

Ligesom tilfældet var hos ethanolproducenterne, så faldt Novozymes' salg af enzymer til bioethanol. Men fremover vil Novozymes slå markedsvæksten. Første skridt er at vokse mere i 2012, end de 2-3 pct. hos ethanolproducenterne, og her lægger Novozymes op til at lande inden for sit overordnede salgsmål mellem 4 og 8 pct.

"Vi håber, at vores enzymer vil være i stand til at løfte udbyttet af sukker. Det har en klar værdi, og derfor har vi en forventning om, ikke kun i 2012, men også i de kommende år at vokse hurtigere end ethanolproduktionen," konstaterer Benny Loft.

Novozymes skal gøre sig ekstra uundværlige og forventer at lancere seks til otte nye produkter i løbet af 2012. Salgshåbene skal på grund af deres effektivitet og derfor forhåbentlig også popularitet vil sikre den ventede vækst i Novozymes-forretningen Bioenergy på mere end de 2-3 pct.

Ved dagens præsentation af regnskabet i Bagsværd måtte ledelsen med topchef Steen Riisgaard i spidsen også forklare sig over for analytikerne, hvordan årets produktlanceringer vil være i stand til at accelererer forretningen hurtigere end produktionen af ethanol.

Sydbank konstaterer i en kommentar en forventning om, at Novozymes som minimum kan vokse på linje med markedet i 2012.

Salget af bioenergienzymer i fjerde kvartal var med 457 mio. kr. 7 under Sydbanks forventninger og 12,6 pct. under markedet.

Aktieanalytiker Morten Imsgard hæfter sig ved, at de amerikanske ethanolproducenter igennem effektiviseringer af produktionsprocessen er begyndt at anvende færre enzymer pr. produceret gallon ethanol.

"Den udvikling stiller store krav til Novozymes innovationsevne, da selskabet gennem nye og mere effektive produkter kan få producenterne til at øge udgifterne til enzymer i bioethanolproduktionen," skriver Morten Imsgard.

Jyske Bank skeptisk

Selvom afsætningen til den amerikanske bioethanol faldt, så glæder Benny Loft sig over, at amerikanerne er blevet eksportør af ethanol mod forventningen for et par år siden om, at de ville købe sig til ethanolen i Brasilien.

Økonomien i at producere bioethanol fra majs været rentabelt og givet en større produktion i USA end ventet.

Jyske Bank noterer sig, at Novozymes-forretningen Bioenergy viste en svagere udvikling end ventet efter at have fortsat sin stagnation i fjerde kvartal.

"Vi er fortsat skeptiske over for de nærmeste års vækst inden for bioenergy, da vi venter, at investorerne vil være tilbageholdende med opførelse af ny kapacitet, som følge af usikkerhed omkring hvilke teknologier, der vil kunne skabe det bedste afkast," skriver senior aktieanalytiker Jens Houe Thomsen.