26-10-2011 11:29 Topchef Jørgen Buhl Rasmussens beslutning om at udskifte sin magtfulde direktør i Rusland med sin succesfulde britiske direktør er både godt og skidt, vurderer finanshuset J.P. Morgan Cazenove.

Anton Artemiev må overlade sin titel af adm. direktør for Carlsberg i Rusland og dermed bryggeriet Baltika til Isaac Sheps, der i dag varetager rollen som chef for Carlsberg UK.

Rusland er Carlsbergs ubetinget vigtigste marked, og derfor har vendingen fra tro på et stigende ølmarked til et fald i 2011 skabt dybe panderynker hos analytikere og investorer.

J.P. Morgan Cazenove har tillid til Isaac Sheps i den tunge rolle som manden, der skal sikre Carlsberg succes i Rusland, da Sheps har trodset det faldende britiske ølmarked og skabt vækst til Carlsberg.

"Vi vurderer beslutningen til at være en positiv udvikling for de langsigtede udsigter for den afgørende russiske forretning og den rigtige beslutning for direktørposten i Carlsberg givet de seneste udfordringer i Rusland," skriver Matthew Webb.

Læs også Ny Carlsberg-direktør for sværvægteren Rusland

En af de tre store

Men erstatningen af Anton Artemiev med Isaac Sheps skaber også bekymrede miner hos finanshusets anerkendte bryggerianalytiker. Udskiftningen signalerer bekymring i Carlsberg om forretningssituationen i Rusland, mener han.

"Artemiev har kørt Baltika gennem mange år, og ind til for nylig med stor succes, og han var opfattet som en af "de store tre" i Carlsberg. Så det er en kæmpe beslutning at udskifte ham," vurderer Matthew Webb.

De to øvrige topfolk er Carlsbergs to direktionsmedlemmer, adm. direktør Jørgen Buhl Rasmussen og og vice adm. direktør og finansdirektør Jørn P. Jensen.

Udlænding i svær lobbykamp

Matthew Webb påpeger desuden, at Isaac Sheps' nationalitet giver en øget risiko i sig selv. At han ikke er russer kan få betydning i forhold til den omfattende lobbyisme i Rusland - især i øjeblikket, hvor de russiske myndigheder fortsat arbejder på nye afgifter på øl.

De to faktorer holdt op mod, at Rusland med Sheps i spidsen får en topchef, der er vant til et faldende marked, får J.P. Morgan Cazenove til at vente en blandet markedsreaktion på nyheden.

Reaktionen på aktiemarkedet er svær at dechifrere, da Carlsberg-aktiens optur på godt 1 pct. i forvejen er påvirket af et godt kvartalsresultat fra ærkerivalen Heineken.

Jyske Bank deler Matthew Webbs bekymring over, at chefskiftet på kort sigt kan skiftet ses som et tegn på, at Baltika fortsat har betydelige udfordringer på det russiske marked.

"Men vi vurderer dog, at skiftet på langt sigt er særdeles positivt for udviklingen af Baltikas position i Rusland, og at det derfor er positivt for Carlsberg aktien," siger senioranalytiker Jens Houe Thomsen til Ritzau Finans.

Jørgen Buhl viser handlekraft

Matthew Webb konkluderer i sin kommentar til udnævnelsen af Isaac Sheps til ny boss for Rusland, at topchef Jørgen Buhl Rasmussen igen har vist sit mod til at tage de svære beslutninger, når det er nødvendigt.

Siden han tog over fra Nils Smedegaard Andersen er der blevet ryddet heftigt op i ledelseslagene og organisationsstrukturen.

"Vi mener, at det (udnævnelsen af Sheps, red.) er positiv på den lange bane på grund af Sheps meget stærke operationelle bedrifter. Men det øger vores nervøsitet i forhold til de kortsigtede udsigter for Carlsbergs russiske forretning," konstaterer Matthew Webb.

Det får ham til at fastholde sin afventende holdning frem til Carlsbergs fremlæggelse af tredje kvartal den 9. november.