26-11-2010 11:06 Der venter TDC-ledelsen en stor opgave, når den skal overbevise nye investorer om at kaste sig over selskabets aktier. Væksten mangler, men omvendt står den danske telegigant stærkt rustet til de næste par år.

Telemarkedet er præget af ekstrem høj konkurrence og dermed faldende priser.

TDC har fokuseret forretningen på det danske og nordiske marked, og væksten ventes derfor at udeblive, forklarer tele-analytiker Morten Imsgard, Sydbank, til borsen.dk.

"TDC står over for en stor udfordring, da kunderne i øjeblikket siver fra traditionel fastnettelefoni mod enten mobiltelefoni eller fastnettelefoni over internettet – to forretningssegmenter, hvor TDC ikke har en helt så stærk markedsposition," forklarer han i en analyse.

Høje afkast

Omvendt har TDC generelt en stærk position i Danmark, og der er mulighed for vækst. Samtidig lokker topchef Henrik Poulsen med høje og sikre afkast.

"Ejerne af TDC kan de kommende år se frem til en stabil høj udbyttebetaling. For 2011 vil bestyrelsen anbefale et udbytte på 4,35 kr. pr. aktie. I de efterfølgende år vil TDC udbetale 80-85 pct. af de frie pengestrømme til egenkapitalen," mener Morten Imsgard.

De udenlandske datterselskaber – senest schweiziske Sunrise – er solgt fra og TDC har lovet stabil omsætning i 2010 og 2011. Men som aktionær ser man gerne længere og hvordan vil det gå selskabet om fem år?

Her er tre scenarier:

• Konsolidering: Morten Imsgard forklarer, at TDC står stærkt på det danske marked både på privat- og erhvervssiden og inden for kabel-tv. Til gengæld er TDC svagere på det nordiske erhvervsmarked.

Det får analytikere til at spå, at selskabet konsolideres med svenske Telia-Sonera eller norske Telenor.

"Om 10 år er Danmark (og virksomhederne her, red.) fuldstændig integreret i ikke bare EU's indre marked, men i et globalt marked, hvor man kan have udvikling i Indien, produktion i Kina og distribution i hele verden. Det giver et behov for at kunne kommunikere med resten af verden, og det kan TDC ikke opfylde," siger teleanalytiker Torben Rune fra Netplan til Berlingske Nyhedsmagasin.

• Selvstændighed: Et andet bud er naturligvis, at TDC også om fem år har samme geografiske fokus – et dansk og nordisk – hvor indtjening og toplinje vokser igen.

At være ledende på alle markeder kræver dog, at TDC overhaler det dominerende mobilselskab 3, og har fokus på vækst på det blomstrende marked for smartphones og mobilt bredbånd, erkender Henrik Poulsen.

"Vi skal overhale 3 på mobilt bredbånd, og vi skal som minimum fastholde vores stærke markedsandel på de andre områder. I Norge, Sverige og Finland kommer indtjeningen til at stå for en større andel af indtjeningen end de nuværende 5 pct.," siger Henrik Poulsen til Berlingske Nyhedsmagasin.

• Krise: Skeptikere tror derimod mindre på vækst og mere på fortsat pressede priser inden for telefoni, internet og kabel-tv.

Morten Imsgard påpeger, at TDC har en mindre fremtrædende rolle på mobilt bredbånd, hvor fremtidens kommunikation dominerer. Det kan presse selskabet voldsomt

"Mobilbredbånd kan være medvirkende til at kannibalisere fastnetbredbåndsforretningen," konstaterer han.

TDC er ejet af kapitalfondene Blackstone, KKR, Apax, Permira og Providence, der samlet ejer 87,9 pct.