10-02-2010 13:12 Efter en lang dyst mod analytikerne måtte Ditlev Engel give op. Vestas-topchefen nåede ikke i mål i 2009 og sænker samtidig troen på 2010. Men der kan vente en ny nedjustering senere i år.

Efter at være landet 4,5 mia. kr. under salgsforventningerne til 2009 har Vestas i dag nedjusteret sine forventninger til årets salg fra 7-8 mia. euro til 7 mia. euro (52,1 mia. kr.).

Men Vestas og Ditlev Engel er langt fra i mål og skal for alvor fremvise nye ordrer på vindmøller for ikke at måtte nedskrive troen på omsætningen i 2010 endnu en gang.

"Der er ingen garanti for, at vi har set den sidste nedjustering i år, men den stærke ordreindgang i fjerde kvartal gør os mere optimistiske omkring 2010," siger Daniel Patterson, aktieanalytiker i SEB Enskilda, til borsen.dk.

Engel skal give beviser

Vestas har skruet op for årets forventninger til ordreindgangen, der næsten lyder på en tredobling. Møllegiganten venter ordrer på 8-9000 MW i år, og det har fået anerkendende nik fra analytikere og investorer.

"Ditlev Engel & Co må have en god fornemmelse og kunne se ordrer forude, for det er et højt tal. Engel er nødt til at give beviser på, at han har noget af have sin optimisme i," konstaterer Daniel Patterson.

Hvor konkret skal det være, før du er tilfreds?

"Det kan være, at der er forhandlinger i gang om ordrer for X antal milliarder, eller at Vestas mærker stigende interesse fra markedet."

Forsat Ingen sigtbarhed

Senioranalytiker Jacob Pedersen fra Sydbank konstaterer tørt, at der er større sandsynlighed for, at Vestas når 7 mia. euro end 8 mia. euro i omsætning.

Han ser positivt på den forventede ordreindgang i år, men understreger, at det endnu er uvist, om ordrerne bliver til noget. Faren for en ny nedjustering er ikke drevet over.

Går ordrerne til gengæld hjem, løber der mange euro ind på Vestas' konto, da gennemsnitsprisen pr. MW ligger på 1,2 mio. euro.

"Risikoen for en nedjustering er først pillet ud, når der er tikket nok ordrer ind til, at Vestas har sigtbarhed. Lige nu er sigtbarheden lig nul," siger Jacob Pedersen til borsen.dk.

Nye ordre langt fra sikre

Det styrker ifølge analytikeren tilliden til Vestas, at selskabet i travle kvartaler har været i stand til at levere en rekordstor indtjening trods skuffende omsætning.

Får Vestas ret i sin salgsprognose for 2010, er fundamentet for vækst godt, mener Jacob Pedersen. Men tid er livsvigtige penge.

"Ordrerne skal komme tidsnok til, at Vestas kan nå at eksekvere på dem i år. Der er langt fra en ordrebog på 2,2 mia. euro til en omsætning på 7 mia. euro," pointerer Sydbank-analytikeren.

Også Alm. Brand Markets konstaterer over for RB-Børsen, at der venter en lang periode forude, hvor en nedjustering vil blive kontinuerligt diskuteret.

USA-ordre tegner godt

Aktiestrateg Stephen Rammer fra Formuepleje tror, at Vestas holder hjem på årets omsætning. Der skal til dog ikke meget til at vælte læsset.

"Det afhænger af ordreindgangen i de to første kvartaler. Vestas har fået mange små ordrer, og dagens store ordre fra USA er et tegn på opblødning i ordretørken," siger Steven Rammer.

Han hentyder til, at Vestas i kølvandet på sit årsregnskab her til morgen offentliggjorde en amerikansk vindmølleordre på 99 MW.

Giver Ditlev Engel sig på møllernes priser, kan han nå målet for omsætningen. Men ifølge aktiestrategen er det et spørgsmål om salg over for resultat, og en profitabel forretning er i Vestas vigtigere end markedsandele.

Stor støtte i små ordrer

SEB's Daniel Patterson tror også på, at Vestas kan levere en omsætning på 7 mia. euro. Men han er enig med sine kollegaer i, at Vestas skal have flere ordrer i de kommende måneder for at undgå at nedjustere.

Han peger på, at det underliggende aktivitetsniveau i form af mindre mølleordrer - der ikke annonceres - også steg i fjerde kvartal og kan medregnes i 2010-bøgerne. De små ordrer udgjorde i tredje kvartal 407 MW og 455 MW i fjerde kvartal.

"Er det tal støt stigende til for eksempel 500 til 600 MW pr. kvartal i 2010, så lægger det en rigtig god bund under ordreindgangen, og Vestas skal dermed annoncere færre ordrer for at nå i mål," vurderer Daniel Patterson.