Analytikere: Udbytte af B&O-satsning må vente

25-01-2010 09:44 Bang & Olufsens regnskab for andet kvartal 2009/10 bør byde på en betydelig resultatvækst efter et meget svært andet kvartal 2008/09.

På omsætningen skal man imidlertid ikke sætte næsen op efter nogen større fremgang allerede i dette regnskab, som offentliggøres mandag middag.

En mindre fremgang kan det dog godt blive til, viser en rundspørge, som SME Direkt har lavet blandt otte analytikere.

De venter i gennemsnit en omsætningsfremgang på 2,6 pct. til 795 mio. kr. fra 775 mio. kr. i andet kvartal sidste år. Det vil dog slet ikke kunne stå mål med indtjeningsfremgangen.

Konsensus er således en vending i resultat før skat til et overskud på 11,6 mio. kr. fra et underskud på 149 mio. kr.

"Efter de seneste kvartaler, hvor væksten har været kraftigt for nedadgående, er vi nu nået til en periode, hvor de sammenlignelige tal bliver noget nemmere for B&O," forklarer Brian Rathje, der er aktieanalytiker hos Alm. Brand Markets, til nyhedsbureauet Direkt.

Han henviser til en tilbagegang i B&O s omsætning på næsten 40 pct. i andet kvartal 2008/09, da alverdens producenter af luksusvarer blev ramt af krisen.

Alm. Brand Markets er blandt de analysehuse, som har et positivt syn på B&O s aktie, men det skyldes dog ikke så meget andet kvartal, hvor selskabet ligger nogenlunde på linje med konsensus. Til gengæld har Alm. Brand Markets større tiltro til, at B&O indfrier egne forventninger til hele året om et nulresultat før skat og en omsætning lidt under 3200 mio. kr.

"Vi venter status quo på omsætningen, men en væsentlig indtjeningsforbedring til et nulresultat, og så forventer vi, at B&O fastholder forventningerne," siger Brian Rathje, der har tiltro til, at både målet for top- og bundlinje indfries.

Konsensus er ifølge SME en stigning for årsomsætningen til 2921 mio. kr. fra 2790 mio. kr. og en markant forbedring i resultatet før skat til et tab på beskedne 32 mia. fra et underskud på hele 523 mio. kr. i andet kvartal 2008/09.

Det var netop Alm. Brand Markets, der for to uger siden var ophavsmand til en rundspørge blandt 45 B&O-forhandlere på selskabets tre vigtigste markeder, der viste, at knap 80 pct. af forhandlerne havde oplevet fremgang i julesalget. Årsagen var, ifølge forhandlerne, især salget af tv et BeoVision 10.

"Det vigtigste for B&O er produktlanceringer, og det, der ligger i pipelinen, hvilket vi af gode grunde ikke kan vide noget om. Men vi kan se, at BeoVision 10 er udviklet på rekordtid. Samtidig lader det til, at B&O har ramt rigtigt designmæssigt, og at produktet teknologisk er på højde med konkurrenterne, hvilket tidligere ikke var tilfældet," siger Brian Rathje og retter blikket mod det dyrere BeoVision 7.

BeoVision 7 er ifølge analytikeren blevet rigtigt godt modtaget af kunderne og fået meget positive anmeldelser af brancheeksperter. Samtidig har B&O barberet omkostningerne.

"Undersøgelsen indikerer, at de har fået løst nogle af de udfordringer, de har haft, samtidig med, at de har bragt omkostningerne ned, og det er også på den baggrund, at vi nu er blevet positive på aktien," siger Brian Rathje, der hævede anbefalingen til 'køb' fra 'salg' efter førnævnte rundspørge.

Da BeoVision 10 blev lanceret i midten af oktober, og der herefter følger en indkøringsperiode, samt det faktum, at B&O s andet kvartal dækker september-november, vil man ifølge analytikeren ikke se nogen særlig effekt af det gode BeoVision 10 salg, som rapporten indikerede, allerede i andet kvartal.

"Vi har ikke de store forventninger til andet kvartal, men mener, at de kan overraskede i tredje og fjerde kvartal i forhold til konsensus," lyder det således fra analytikeren.

Han påpeger dog, at man skal være opmærksom på, at B&O følger en sekventiel lancering, hvilket vil sige, at selskabet starter med de vigtigste lande og dernæst udruller gradvist.

Skulle Alm. Brand Markets forudsigelser holde stik, og B&O fastholder forventningerne, er spørgsmålet, hvor stor en kursmæssig effekt det vil få, da konsensus allerede er hævet lidt siden første kvartal, og kursen steget på det seneste.

Nyhedsbureauet Direkt