Danske Bank: Vestas vil tabe terræn i USA

18-01-2010 14:11 Storbanken HSBC forventer en pæn fremgang til Vestas' markedsandele i USA, men Danske Bank og Formuepleje tror ikke på optur for vindmølleproducentens vigtige, amerikanske marked.

Vestas kæmper med en aktiekurs i stampe trods global aktieoptur. Samtidig er mistroen til vindmølleproducentens evne til at nå i mål med årets forventninger fortsat stor.

Men HSBC forventer terrænerobring til Vestas og skriver i en analyse, at Vestas i 2009 har øget sin markedsandel i USA til 17 pct. i 2009 fra 13 pct. i 2008.

USA-andel vil fortsætte ned

Den analyse køber hverken Danske Bank eller Formuepleje. USA udgør 25 pct. af det globale marked for vindmøller, og der er ikke tikket Vestas-ordre ind fra USA siden november sidste år.

"Der skal nok komme ordrer fra USA i 2010, men jeg tvivler på, at det på den korte bane bliver en katalysator. Før det sker, vil aktien have det svært," siger Peter Rothausen, analytiker i Danske Markets, til borsen.dk.

Han tror ikke på, at Vestas vil nå en amerikansk markedsandel på 17 pct. i 2009 og klassificerer dermed HSBC-analysen til at være for optimistisk.

"Jeg regner med, at Vestas kommer ud af 2009 med en andel i USA på 14 pct. baseret på seneste markedstal for USA. For 2010 tror vi på, at Vestas' amerikanske markedsandel er under pres og vil falde yderligere," konstaterer Vestas-analytikeren.

Ingen tro på optur

Ifølge aktiestrateg i Formuepleje Stephen Rammer forventer analytikerne, at Vestas i den kommende tid vil annoncere nye ordrer på 600-800 MW. 2010 er ind til videre oppe på 134 MW nye Vestas-ordre.

"Mit bud er et fladt marked i 2009 for Vestas, og jeg forventer en markedsandel for Vestas på 10-15 pct. i USA i 2010," siger Stephen Rammer til borsen.dk.

Vestas forventer en omsætning i 2009 på 7-8 mia. euro, og den lave ende af det spænd er uden særlig stort salg på det amerikanske marked.

Kræver ekstra risikopræmie

Peter Rothausens estimat for årets omsætning ligger inden for den lave ende af Vestas' forventninger, men prognosen indeholder noget salg i USA. Det forudsætter store USA-ordrer for at lykkes, konstaterer analytikeren.

Vestas' egne udmelding lyder på ordre for flere millioner euro de kommende måneder. Det svarer til nye ordre på minimum 2000 MW siden oktober 2009.

"Spørgsmålet er, hvad kommende måneder dækker over, men bevisbyrden ligger hos Vestas, og der skal annonceres mange ordrer i år for at nå i mål," mener Peter Rothausen.

Han peger på, at aktiemarkedets indtjeningsforventninger til Vestas peger på en billig aktie, som man burde købe. Men alligevel udebliver aktieopturen.

"Dermed må aktiemarkedet sætter spørgsmålstegn ved indtjeningstallene og kræve en ekstra risikopræmie for at gå ind i Vestas i øjeblikket på grund af ordremanglen," siger Peter Rothausen.

Kinesisk joker

Men selvom Vestas' står i stampe i USA, så vil meget af væksten fortsat komme fra USA, vurderer Stephen Rammer med en forventning om et stigende amerikansk marked for vindmøller på 30-40 pct.

"En usikkerhedsfaktor er, om kineserne vil drille amerikanerne ved at tage ordrer i USA. Det kan tage momentum ud af markedet – også for Vestas," lyder det fra aktiestrategen.

Han har en købsanbefaling på Vestas, mens Danske Bank i december sænkede sin anbefaling på vindmøllegiganten til hold med et kursmål på 350 kr.