15-01-2010 14:30 Nationalbankdirektør Nils Bernstein indstiller nu lyskeglen på markedsrenterne i stedet for på de officielle renter.

Dermed er det slut for Nationalbanken med at læne sig tilbage, fastslår økonomiprofessor.

Med gårsdagens rentenedsættelse på 10 basispoint minimerede Nationalbanken afstanden til renten i Den Europæiske Centralbank (ECB) til usynlige 5 basispoint.

Den overraskende rentemelding viser et kursskifte i Nationalbanken. Nationalbanken henleder sin opmærksomhed fra de officielle renter til udviklingen på pengemarkedet i Europa.

Besværliggør opgaven

Det gør livet sværere for Nationalbanken, mener professor Jesper Rangvid fra Institut for Finansiering på Copenhagen Business School.

"Normalt kunne Nationalbanken vente på, at der skete noget i Frankfurt og så gøre det samme i Havnegade. Men sådan er det ikke længere. Nu er Nationalbanken nødt til at følge med i pengemarkedet," siger Jesper Rangvid til borsen.dk.

Han ser det som helt naturligt at handle efter markedsrenterne, som bankerne låner til internt, da netop disse renter bestemmer efterspørgslen på kroner og euro.

Dyk i dansk pengerente

Den danske, tre måneder lange pengemarkedsrente, Cibor, faldt i dag 6 basispoint som reaktion på gårsdagens rentesænkning. Det bringer Cibor-renten ned i 1,44 pct.

Selvom pengerenten har taget en tur ned på hele 2 procentpoint fra toppen i oktober 2008, så er Cibor-renten fortsat 40 basispoint over Nationalbankens udlånsrente og ikke mindst 76 basispoint over ECB's pengerente.

Den nu tidligere praksis i Nationalbanken (at følge ECB's fodspor) var muligt, da markedsrenterne lå tæt op ad de officielle renter. Men de tider er ovre på grund af finanskrisen, og derfor skifter Bernstein hest.

Normalisering venter forude

ECB's store likviditetstilførsel til Europas banker bærer størstedelen af skylden for, at udenlandske investorer bliver ved med at sætte deres penge i danske kroner, hvilket styrker kronen faretruende meget og dermed udløser danske rentenedsættelser.

De enorme og enormt billige pengeauktioner har taget luften ud af ECB's tre måneder lange pengerente, Euribor, der har ramt ekstremt lave 0,68 pct. i forhold til en ledende ECB-rente på 1 pct.

Først når ECB begynder at rulle sine alternative tiltag tilbage - hvilket så småt er begyndt og vil foregå langsomt - vil Euribor-renten igen begynde at stige til et mere normalt leje.

"Når tilbagerulningen tager fat, må vi gå ud fra, at vi vil komme tilbage til en situation, hvor Euribor-renten igen vil følge ECB's officielle renter," siger Jesper Rangvid.

Ingen permanent løsning

Så længe ECB fortsætter med at oversvømme euroland med likviditet, vil Nationalbanken løbende ændre renten - og hyppigere efter fokusskiftet til markedsrenterne, vurderer professoren.

"Når det igen begynder at fungere normalt i eurozonen, vil det også give en normalisering herhjemme. Så vil vi igen se Nationalbanken slavisk følge ECB," mener Jesper Rangvid.

Sov sødt boligejere

Men selvom der er udsigt til en række rentestigninger, og at Nationalbankens nye opførsel gør tingene mere usikre og sværere at forudsige, så skal boligejerne ikke frygte fremtiden.

"Det centrale er stadig, hvornår ECB begynder at ændre de officielle renter. Så boligejerne skal ikke bekymre sig over, at Nationalbanken ændrer adfærd," konstaterer professoren.