09-12-2009 13:24 Det tog kun 40 minutter at afsætte Dongs nyudstedte virksomhedsobligationer. Interessen for obligationerne var 10 gange for stor, og stormløbet imponerer.

Dong har god grund til at glæde sig over dagens obligationssalg, da den planlagte 1 mia. euro (7,5 mia. kr.) var sikret, før Dong og de salgsansvarlige banker nåede at se sig om.

Royal Bank of Scotland, BNP Paribas og Morgan Stanley stod sammen med Danske Bank som bookrunners i obligationssalget, hvor investorerne bød for 10 mia. euro.

Historisk stormløb

Det er også en overvældet chef for Debt Capital Markets i Danske Markets, Bo Wetterstein, der afslutter udsalget. En fantastisk, historisk succes, konstaterer han.

"I løbet af 40 minutter havde investorer lagt ordrer ind for mere end 10 mia. euro. Det er ganske fantastisk og ret ualmindeligt, at vi er i stand til at lukke bøgerne så hurtigt," siger Bo Wetterstein til borsen.dk.

Normalt skal investorerne have tid til at overveje, om de vil gå med.

Det skete ikke denne gang, hvilket har skabt et voldsomt allokeringsproblem i Danske Markets, som ikke bare kan give alle investorer 10 pct. af deres bestilling. Nogle investorer vil kun købe, hvis de får et vist beløb.

Investorer presset ned i pris

De to virksomhedsobligationer fra Dong er med en løbetid på syv og 12 år og endte begge med at hente en halv mia. euro. Obligationerne bliver udstedt på henholdsvis 100 og 130 basispoint.

Investorernes flokken om Dong sendte renterne på de to obligationer 10 basispoint længere ned, end Danske Markets lagde op til inden salget.

"Den store interesse giver den fordel, at man kan presse investorerne lidt på maven. Vil du være helt sikker på et køb, må du som investor tilbyde en lidt skarpere pris," konstaterer Bo Wetterstein.

Tegn på opblomstring i markedet

Med dagens rentesats for den 7-årige obligation lagt sammen med kreditmarginalen på 100 basispoint kan Dong hente penge i markedet til en rente på attraktive 4,04 pct. For den 12-årige lyder renten på 4,91 pct.

Det er historisk lave renteniveauer for virksomhederne, påpeger obligationschefen fra Danske Markets.

"Det er ikke så tit, vi ser en overtegning på 10 mia. euro - slet ikke for nordiske udstedere. Det er et godt billede af, hvordan markedet udvikler sig," siger Bo Wetterstein.

Han henviser til, at det var en lignende historie ved A.P. Møller-Mærsks obligationssalg for en god måned siden, der skaffede 750 mio. euro.

Fortæller det mest om tilliden til Dong eller til markedet?

"Det er helt klart en kombination. Markedet er meget likvidt i øjeblikket med investorer på udkig efter stabile investeringer efter dårlige erfaringer på aktiemarkedet," svarer Bo Wetterstein.

Billigere end at gå i banken

Der er ikke så stort et afkast på obligationer i forhold til aktier, men investorerne er relativt sikre på, hvad de får hjem.

Desuden er det ifølge obligationschefen formodentlig de færreste banker, der vil låne ud med syv og 12 års løbetid - og stensikkert ikke til rentesatser på 4 og 5 pct.

"Finanskrisen har lært os, at det er blevet dyrere at gå i banken, da dele af regningen for bankernes tvungne polstring ryger videre til kunderne. Nogle selskaber er i den situation, at de kan hente penge i markedet billigere, end bankerne kan," siger Bo Wetterstein.

Flere virksomheder klar i kulissen

Han forventer flere, store obligationssalg fra virksomheder fremover, efter Mærsk og Dong har vist vejen.

"For mig at se er der tale om et fundamentalt skifte, hvor vi går fra "bank to bond". I år har vi set over 30 mia. euro udstedt af skandinaviske virksomheder," påpeger Bo Wetterstein.

Det er første gang, at obligationsudstedelser til europæiske selskaber er større end bankudlån til selskaberne - på nær i euroens fødselsår.