20-10-2009 08:24 Uregulerede derivater er blevet udpeget til en af finanskrisen helt store skurke og kan blive målet for gennemgribende politisk regulering.

Politikere i Bruxelles og Washington arbejder på nye regler, der kan ændre verdens derivathandel. Der er lagt op til, at det åbne marked – den såkaldte over the counter-handel – skal sættes under skarp overvågning og muligvis tvinges over på regulerede børser.

Man bør dog skelne mellem sunde og usunde finansielle instrumenter, mener Dong Energy, der lige som et meget stort antal andre virksomheder i Danmark, benytter sig af derivater i virksomhedens drift.

"Langt hovedparten af virksomhederne bruger derivater fornuftigt til at minimere deres risiko, og det er ærgerligt, hvis man ødelægger den mulighed. Når det er sagt, så kan der godt have været nogle meget avancerede instrumenter i brug, som der kan være behov for at regulere," siger chef for investor relations i Dong Energy, Morten Hultberg Buchgreitz, til borsen.dk.

Har tiltrukket spekulanter

Derivater er kort fortalt finansielle kontrakter, som virksomheder og investorer kan indgå for at sikre sig mod fremtidig prisudsving på for eksempel råvarer som olie eller gas eller bevægelser i markedet inden for renter eller valuta.

De seneste 10-15 år har markedet været gennem en eksplosiv udvikling, både i størrelse og kompleksitet. Mange nye former for kontrakter er skudt frem – mest kendt er måske bankernes videresalg af risikoen ved boliglån og konkursforsikringer - og har suget spekulanter til sig.

Finansielle masseødelæggelsesvåben

I en berømt tale fra 2003 advarede den ikoniske superinvestor Warren Buffett mod de uregulerede finansielle instrumenter som en trussel mod verdens økonomiske stabilitet.

"Derivater er finansielle masseødelæggelsesvåben, der kan vise sig at være dødbringende", sagde Warren Buffett.

Finanskrisen har givet kritikerne ny ammunition. Herhjemme har professor i økonomisk historie Per H. Hansen meldt sig blandt modstanderne.

"Finansielle derivater er formentlig den finansielle innovation, der har ført til størst ustabilitet og risikoeksponering i finanshistorien. Derfor må bundlinjen være, at vi som minimum bør kræve, at derivater skal handles på børser og omfattes af krav om gennemsigtighed og klare standarder, men også at der bl.a. stilles strengere kapitalkrav til både udstedere af og investorer i derivater reguleres end til andre investorer og finansielle institutioner", skrev Per H. Hansen i et blogindlæg på borsen,dk i juni.

Straarup talte for derivater

I 2006 pegede Danske Banks topchef Peter Straarup på de finansielle instrumenter som stabilitetsskabende foranstaltninger i en stadig mere kompleks verden.

"Meget tyder på, at finansielle derivater faktisk har bidraget til finansiel stabilitet. Var vi i byggebranchen, kunne man samlet sige, at vi de sidste ti år har fået flere værktøjer i vores værktøjskasse og at vi har fået bedre sikkerhedsudstyr. Men bedre værktøj og sikkerhedsudstyr er som bekendt ingen garanti mod byggesjusk," sagde Peter Straarup i en tale på en konference om finansielle kriser arrangeret af Finanstilsynet.