25-09-2009 13:42 Med Nationalbankens rentesænkning torsdag haler pengerenterne herhjemme ind på eurozonen, men der er stadig et godt stykke vej endnu for de dyre, danske pengerenter.

Et nedsættelse af udlånsrenten på 10 basispoint til 1,25 pct. udløser i dag et dyk i den tre måneder lange interbankrente, Cibor, på 1,8 basispoint til 1,72 pct.

Det beskedne rentefald afspejler et pengemarked på vej mod normalisering til glæde for forbrugere og virksomheder, der skylder penge i banken.

Rentedyk indregnet i pengemarked

Op mod sidste måneds to rentenedsættelser lød faldene i pengerenten på knap 1 basispoint, men siden den sidste sænkning den 27. august er der frem til i dag skåret 9 basispoint er Cibor-renten.

Både markedet og bankøkonomerne havde varmet op til en rentenedsættelse fra Nationalbanken, og der er ifølge rentestrateg Jesper Fischer-Nielsen fra Danske Bank flere rentefald i vente for Cibor.

Dagens dyk på små 2 basispoint i den danske pengerente bringer spændet til eurozonens tremåneders pengerente, Euribor, ned på 0,98 procentpoint, mens spændet mellem de ledende renter er på 25 basispoint.

Kreditpræmie nødvendig

Jesper Fischer-Nielsen mener godt, at Cibor-renten kan komme endnu længere ned - blandt andet fordi endnu en rentenedsættelse ikke kan udelukkes ved en fortsat indstrømning af valuta i Nationalbanken.

Men Cibor har svært ved at følge med, sådan som Euribor bliver ved med at falde.

"Spændet mellem pengerenter og ledende renter kommer ikke så langt ind, som det tidligere har været, for det er nødvendigt med en øget risikopræmie i pengemarkedet mange år fremad," siger Jesper Fischer-Nielsen til borsen.dk.

Før krisen var risikopræmien for at være i pengemarkedet lav, men det seneste år har vist, at en mærkbar præmie er afgørende for at få bankerne til at udstede blancolån til hinanden.

Spændet mellem Nationalbankens udlånsrente og Cibor-renten er i dag er nede på 47 basispoint, og når pengerenterne er færdige med at falde bør Danmark ligge med et spænd til ECB omkring 30-40 basispoint, mener rentestrategen.

Indsnævring op til ECB

ECB's Euribor-rente er nede på 0,74 pct. og ligger dermed 26 basispoint under ECB's ledende rente. Det forhold burde være omvendt, mener Jesper Fischer-Nielsen og konstaterer, at den danske Cibor-rente vil aldrig komme under den ledende rente.

Han peger på, at yderligere indsnævring til Euribor vil ske gennem en stigende Euribor-rente og ikke en faldende Cibor-rente. Ideelt burde Euribor ligge 60 basispoint højere og Cibor op mod 20 basispoint lavere.

"Men så længe, at ECB bliver ved med at tilbyde 12 måneders lån til 1 pct. samt oversvømme markedet med likviditet, er der ikke noget, der kan presse Euribor op," vurderer Jesper Fischer-Nielsen.

To nye ECB-auktioner i horisonten

ECB har annonceret to yderligere 12 måneders lånauktioner, hvor den ene kommer i næste uge - med en rente på 1 pct. - mens den næste rammer i december. Her kan renten vise sig at blive en tak højere.

Den fortsatte opblødning i pengemarkedsrenterne afspejler billigere lån internt mellem bankerne i takt med den økonomiske vending og bedring i finanssektoren.

Det kommer bankkunderne til gode, da de billigere, korte pengerenter giver bankerne mulighed for blandt andet lavere udlånsrenter. Til gengæld betyder normaliseringen på pengemarkedet også lavere renter på kundernes indskud i bankerne.