18-08-2009 12:52 Vestas og topchef Ditlev Engel tog fusen på analytikerne ved at fastholde årets forventninger. Men om nedjusteringen kommer senere i år er ikke afgørende, påpeger både Sydbank og ATP.

For andet kvartal i træk indeholdt regnskabet fra Vestas ingen nedjustering trods forsikringer fra bankerne om, at der ikke var noget alternativ.

Nu er regnskabsåret halvvejs ovre, og Sydbanks senioranalytiker, Jacob Pedersen, holder fast i sin tro på en nedjustering fra Vestas i år. Der er ikke noget i dagens regnskab, der kan overbevise ham om andet.

"Jeg har ekstremt svært ved at få det til at passe, at Vestas kan fastholde. Jeg ser ikke mere lyst på, at 2009-forventningerne bliver indfriet, så Ditlev Engel skal frem med høj hat og tryllestav," siger Jacob Pedersen til borsen.dk.

Hold øjnene på bolden

Vestas melder om salg af vindmøller i første halvår på 2,3 mia. euro, en ordrebog på 4 mia. euro samt 700 mio. euro ekstra i ordreindgang, siden andet kvartal udløb.

Ordreindgangen er i underkanten af Sydbanks forventninger, og Jacob Pedersen har svært ved at se, hvordan Vestas kan veksle ordrerne til salg og indtjening inden udgangen af 2009. Han venter som minimum, at 1 mia. euro først bliver indtægtsført næste år.

Men Vestas står ved sin tro på et samlet 2009-salg på 7,2 mia. euro, og det har Jacob Pedersen det reelt fint med. Investorerne i Vestas skal lade være med at fokusere på 2009.

"Investorerne skal holde øjnene på bolden. Og det er ikke 2009, men i stedet om Vestas kan skrabe ordrer til sig, så man kan eksekvere i 2010 og 2011," understreger Jacob Pedersen.

ATP kigger fremad

Han beholder også sin overvægt-anbefaling på aktien og vurderer, at der en massiv ordrebeholdning på vej, som vil sikre Vestas en stor del af vindmølleordrerne i 2010 og frem.

Den vurdering er ATP's aktiechef, Claus Wiinblad, enig i. ATP ejer knap 5 pct. af aktierne i Vestas.

Han hæfter sig ved, at Vestas i øjeblikket vurderer potentielle ordrer for i alt 4,4 mia. euro, som kan bringe selskabet et godt stykke frem mod målet.

Om årets omsætning rammer forventningerne på sidste decimal blegner i vigtighed i forhold til en fornuftigt ordreindgang, påpeger aktiechefen. ATP kan godt tåle en mindre nedjustering fra Vestas.

"Der er for os afgørende, at der i løbet af efteråret kommer en række ordrer ind, som vil skabe troværdighed om et godt 2010. Så er det mindre vigtigt, om der kommer en mindre nedjustering senere i år," siger Claus Wiinblad til borsen.dk.

Nedjustering bløder op

Det var ikke den helt store overraskelse for Claus Wiinblad, at nedjusteringen udeblev i Vestas. Han konstaterer, at læsningen af regnskabet giver god troværdighed om, at Vestas kan fastholde de udmeldte forventninger.

På spørgsmålet, om Vestas kan tåle en nedjustering ved tredje kvartal i november, svarer Jacob Pedersen: Sagtens - hvis væksten fortsætter som hidtil. Jo længere Vestas venter med at nedjustere, jo mindre effekt får det, mener han.

"I efteråret kan Ditlev Engel sige meget mere om udsigterne for 2010 og 2011. Det kunne han ikke efter første kvartal, så her havde en nedjustering fået stor effekt," siger Sydbank-analytikeren.