29-06-2009 09:28 Investorer skal gøre klar til et heftigt efterår, hvor store kursfald vil slå bunden ud af forårets gevinster, lyder den dystre kvartalsprognose fra Saxo Bank.

Den lange rente vil afgøre, hvor dramatisk en rutchebane-tur vi kommer ud på.

Saxo Bank går direkte imod storbanker som Nordea, Danske Bank og Jyske Bank, der forventer helt op til et plus på 25 pct. på aktiemarkederne i år.

"Men vi er ikke i underholdningsindustrien," lyder det fra Saxo Bank, som derfor taler de andre midt imod.

For Saxo hedder det et klart minus - måske ikke de 30 pct. ned til niveauet fra marts, men et godt stykke af vejen.

På Børsen TV kan du se Saxo Bank forklare sit syn på aktiemarkedet i en diskussion med Danske Bank.

Regningerne venter

I Saxo Banks perspektiv har investorerne alt for hurtigt taget forskud på glæderne, efter finanskrisens panik er forsvundet.

Verdensøkonomien har endnu ikke løst de væsentligste problemer, nemlig en massiv gældsbyrde, mens der specielt i USA ikke er skredet tilstrækkeligt dramatisk til værks.

Og det kan aflæses af renteudviklingen, påpeger Saxo's cheføkonom, David Karsbøl.

Mere kaos

"Det store spørgsmål på mellemlangt sigt vil være den lange rente, som - hvis den fortsat stiger – kan skabe endnu mere kaotiske og svingende markedsforhold end de allerede vilde forudsigelser, Saxo Bank tidligere har lagt op til," vurderer han.

For mens de korte renter er strøget ned, er den lange rente steget, hvilket er et signal om øget risiko og stigende inflation.

Den toneangivende amerikanske 30-årige obligation er således steget til over 4,5 pct. mod 2,5 pct. under finanspanikken sidste efterår.

Aktiernes udfordringer

De massive stigninger siden bunden blev nået i marts har ikke bund i realiteterne, mener banken.

Normalt hænger kursstigninger sammen med virksomhedernes evner til at øge deres indtjening. I stedet drives aktierne til vejrs af de såkaldte "grønne skud", hvor enkelte uventet positive nøgletal for makroøkonomien løfter stemningen.

Nu er de grønne skud til gengæld indregnet i kurserne, så investorerne får ikke mere hjælp derfra i resten af 2009. Saxo forudser, at pendulet nu svinger tilbage, så efterårets regnskabssæsoner vil blive toneangivende.

Spænd sikkerhedsbæltet

Med udsigten til en generel lang nedtur præget af nedskæringer og fyringsrunder, skal investorerne helt ind i 2010, før signalerne bliver positive.

Dommen fra David Karsbøl er derfor klar:

"Jeg vil anbefale investorerne at spænde sikkerhedsbæltet og forberede sig på store udfordringer, eftersom frygt og negativitet kan gøre et stort comeback, når sommeren er ovre."