Fra jammerdal til brandudsalg på aktier

23-04-2009 09:55 Aktierne er uhørt billige lige nu, men der kan sagtens vente flere store dyk på markedet, vurderer to af den danske finansverdens mest erfarne forvaltere, Peter Bundgaard og Anders Lund.

Et brandudsalg, hvor der ikke møder nogen op. Sådan betegner forvalterne de seneste måneders situation på det danske aktiemarked.

"Det er paradoksalt. Når tingene er mest hypede så vil folk købe, og når de er billigst i forhold til de fundamentale værdier, vil folk ikke have noget at gøre med aktier, de vil knap nok kigge på deres depot eller så meget som høre om aktier," siger Anders Lund til borsen.dk.

2008 en jammerdal

I 2008 etablerede Peter Bundgaard og Anders Lund sammen med makkeren Erik Simoni fondsmæglerselskabet BL&S Capital Management. Gennem en årrække har de markeret sig som aktiestjerner i den danske finansverden. Fra deres poster i Nordea og BankInvest forvaltede de tre sammen investeringer for 35 mia. kr. og udgjorde en magtfaktor på det danske marked.

"Som aktieinvestor har 2008 været en lang jammerdal. For at bruge Warren Buffetts ord, så har vi aldrig oplevet folk så meget i panik og så bange, som de er nu. Og så må vi konkludere, som langsigtede investorer, at det må være nogle af de bedste tider for os, at investere i," siger Peter Bundgaard til borsen.dk.

FOR BL&S gav investeringerne i danske aktier et negativt afkast på 42,8 pct. i jammeråret 2008. Det er dog nok til at placere dem blandt de ti bedste investeringsforeninger inden for danske aktier i perioden.

Det kan sagtens blive værre

Det er langsigtede investorer, der taler. Filosofien i BL&S er køb af aktier i et lille antal selskaber på baggrund af en grundig analyse af de enkelte virksomheders fundamentale forhold. Horisonten for afkast er mindst 3-5 år, den kortsigtede spekulation lader de andre om.

"Vi tror, at det er meget fornuftigt at investere langsigtet lige nu. Man skal købe, når det er sortest. Men det kan da sagtens blive værre og falde 20-30 pct. til oktober, så må vi bare håbe, at vi har nogle penge at købe mere for," siger Peter Bundgaard.

Når markederne er steget de seneste uger, så hænger det sammen med, at investorerne som regel handler på forventningerne om, hvad der vil ske 6-9 måneder ude i fremtiden, vurderer forvalterne.

Vi vil se en mindre fremgang i økonomien i slutningen af året, det vil resultere i positive nøgletal, eller i hvert fald nøgletal, der tager sig positivt ud i forhold til den nuværende situation, og det er, hvad investorerne nu er i færd med at regne ind i prisen på aktierne, lyder analysen.

Store fonde kommer på banen

Store pensionskasser verden kan blive lokket ud af busken af stigende kurser, og det kan være med til at give aktierne et yderligere rygskub. Lige nu er enorme summer formentligt placeret i aktiver, der intet afkast giver, og de kan snart komme arbejde.

"Vi tror at de store pensionskasser har placeret så meget på nulrente, at når markedet begynder at køre, så vil deres modeller fortælle dem, at de bliver nødt til at følge efter. De utallige trillioner vil rykke i markedet og prissætningen vil ændre sig - uanset hvor dårlige resultater selskaberne kommer med," siger Peter Bundgaard.

Det helt centrale er dog, at kreditsystemet igen begynder at fungere.

"Der kommer en opblødning på et tidspunkt. Vi ved ikke, hvornår, men den kommer. Hvis kreditgivningen den står stille de næste 20 år, så sidder vi alle sammen med flintestenen i hånden pludselig," siger Peter Bundgaard til borsen.dk.