01-04-2008 15:07 Det annoncerede ægteskab mellem Post Danmark og Posten Sverige AB om tre til fem år overrasker umiddelbart i Sydbank. Men banken ser en umiddelbart logik i fusionen, der kan booste selskabet og sikre en tocifret millardværdi.

Senioranalytiker Jacob Pedersen har svært ved at have en detaljeret holdning til fusionen nu, men paralleller til Tyskland kan give en antydning af selskabets kommende værdi op mod børsnoteringen. Fusionen mellem broderlandene overrasker.

"Vi har set udviklingen med privatisering af Deutsche Post i Tyskland, så det er et naturligt skridt fra Post Danmark. Men fusionen med svenskerne havde jeg ikke set komme, og de to markeder er forholdsvis forskellige," siger Jacob Pedersen til borsen.dk.

Værdi kan nå 18 mia. kr.

Jacob Pedersen mener, at det stadig er for tidligt at sætte en reel værdi på postfusionen, men ifølge analytikeren kan man med en vis tiltro skele til privatiseringen af Deutsche Post. Her var investorerne villige til at betale cirka en halv gang omsætningen i selskabet.

Transportministeriet oplyser i en pressemeddelelse, at den svensk-danske fusion vil få en omsætning på 36 mia. kr. Ifølge investor-regnestykket vil det give den nordiske postbaby en selskabsværdi i nærheden af 18 mia. kr.

"Det er ikke til at se indtjeningstallene i de to selskaber, men det er ikke helt ved siden af, hvad man betaler for beslægtede transportvirksomheder. Spørgsmålet er, om ikke det svenske og danske postvæsen skal handles en spids lavere end det tyske, som operer i en større skala," vurderer Jacob Pedersen.

Nyt ejerskab i kortene

Han har i et stykke tid set tendensen til, at Post Danmark ikke skal være ejet fuldstændig af kapitalfonden CVC og staten.

"Hvis posten skal blive en større spiller, der kan konkurrere i Europa, så er de nødt til at få en ordentlig volumen, så set i det lys er det fornuftigt nok," fastslår senioranalytikeren.

Stor lighed med Dong-planer

Jacob Pedersen sammenligner den planlagte fusion mellem Post Danmark og Posten Sverige med Dongs udvikling. Dong har foretaget store strategiske valg, som er blevet indarbejdet i selskabet, som nu kan se fremad mod en børsnotering.

Men finansministeren sendte i januar børsnoteringen af Dong i pitstop på grund af den buldrende finanskrise, der har barberet milliarder af Dongs salgsværdi. Men den globale krise har ikke en finger med i spillet denne gang, mener Jacob Pedersen.

"Jeg har svært ved at se, hvordan finanskrisen kan spille ind. Fusionsplanerne kommer ikke ud af det blå, og det er noget, man har haft samtaler om i et stykke tid. Om tre til fem år har vi nogle helt andre finansmarkeder end i dag," siger Sydbank-analytikeren.