Knald eller fald for Nordea-aktien i morgen

I lyset af det langt fra prangende regnskab fra rivalen Danske Bank i sidste uge er der stor spænding om Nordeas årsregnskab tirsdag. Et regnskab, der kan få stor indvirkning på Nordea-aktien i morgendagens handel.

Investorerne tror - eller måske rettere "håber" - tilsyneladende på nogle gode 2008-tal fra storbanken, for de har sendt Nordea-aktien 3,5 pct. frem i dagens handel. Det til trods for, at aktien steg hele 8,5 pct. i fredags.

Derfor vil mange også spændt åbne regnskabet, der bliver offentliggjort i morgen tidlig klokken 8.00, og her vil de fleste hurtigt bladre frem til posten for tab og hensættelser, der blev Danske Banks store akilleshæl sidste år.

"Jeg vurderer ikke, at Nordeas behov er lige så stort som Danske Banks, dels fordi man ikke opererer på de samme markeder, men Nordeas udmelding i de seneste kvartaler har også været, at banken er rimelig komfortabel med hensyn til deres udlånsportefølje, så der kommer sandsynligvis ikke den store overraskelse på den post fra Nordea," siger aktieanalysechef i Sydbank, Bjørn Schwarz, til borsen.dk.

Flere tab

Nordea undgår dog ikke en stigning i tabene, og topchef Christian Clausen vil formentlig pege på de baltiske lande, når han skal tale om usikkerhedsmomenterne i de kommende år. En region, hvor Nordea er forholdsvis stor.

Det kan ifølge aktiechefen betyde lidt flere tab og hensættelser til Nordeas baltiske forretning allerede i morgendagens årsregnskab.

Ifølge et estimat indsamlet af SME Direkt forventer analytikerne i snit tab for Nordea i fjerde kvartal på 187 mio. euro (1,4 mia. kr.).

Flere renteindtægter

Ellers vil Bjørn Schwarz i traditionel stil kigge efter udviklingen i nettorenteindtægterne. Her venter han en stigning, som primært vil være et resultat af, at bankerne har udvidet rentemarginalen i løbet af andet halvår.

Til gengæld vil nettogebyrindtægterne ifølge aktieanalysechefen formentlig vise en svag tilbagegang, da antallet af transaktioner i banken er dalet i den sidste halvdel af året.

Stigende omkostninger

Nordea har igennem den seneste årrække gjort en dyd ud af at holde omkostningerne nede, men Bjørn Schwarz frygter, at det er kikset sidste år.

"Nordea har igennem de seneste par år brilleret med at have en meget stram omkostningsstyring, men jeg kunne godt frygte, at deres omkostninger er steget lidt mere end tilsigtet igennem de sidste år, fordi indtægterne ikke er fulgt med udgifterne i 2008," siger Bjørn Schwarz til borsen.dk.

Det er dog formentlig et forbigående fænomen, mener han, for Nordea vil ligesom resten af branchen have meget stor fokus på at holde udgifterne nede i 2009.

Svært 2009

2009 bliver udfordrende for Nordea, men bankens ledelse vil formentlig gentage, at Nordea står godt rustet til udfordringen i sammenligning med de øvrige europæiske banker, mener Schwarz.

"Det bliver spændende at se, om Nordea vil løfte sløret for, hvilken bankpakke banken vil tilslutte sig i 2009 - om det bliver den svenske, danske eller én af de andre. Der har Nordea jo lidt flere muligheder," siger aktieanalysechefen.

Er din vurdering, at Nordea efter tirsdagens regnskab vil stå bedre rustet til fremtiden end Danske Bank?

"Det er i hvert fald det billede, Nordeas ledelse selv har forsøgt at tegne igennem de seneste kvartaler. At de er meget tilpas med situationen. De er selvfølgelig også ramt af den økonomiske afmatning, men ikke i samme omfang som eksempelvis Danske Bank," siger Bjørn Schwarz.

Han har en 'overvægt'-anbefaling på aktien, men hvordan kursen vil bevæge sig tirsdag efter regnskabet afhænger meget af tallene.

"Aktien har klaret sig godt her på det seneste og gør det også i dag på forventning om et godt regnskab, så den skal mindst leve op til analytikernes forventninger eller slå dem, hvis aktien skal stige tirsdag. Men kommer der bare den mindste skuffelse, så vil vi se aktien falde," siger Bjørn Schwarz.